华联期货聚烯烃周报 库存偏低，短期价格有支撑

观点及策略

• 核心观点：聚烯烃（PE和PP）短期价格有支撑，主要因库存偏低、高基差与需求回升。中期供强需弱格局不变，成本驱动为主，随盘运行。
• 期货及期权策略：区间操作。
• 风险点：原油走势、新增产能投放情况、下游开工率回升情况。

基本面概述

• 库存：PE和PP库存均偏低，预计短期维持低位。PE商业库存约49万吨，下降；PP库存下降，旺季订单预期增加。
• 供应：PE和PP产量预期增加，扬子石化、惠州埃克森等装置重启，镇海炼化检修。PE总产量预估70万吨，延续下降趋势；PP总产量预估70万吨，延续下降趋势。
• 需求：PE下游开工率提升，中秋国庆假期带动食品包装需求；PP下游开工负荷承压，原料高位压制备货意愿偏弱。
• 产业链利润：油制PE、油制PP利润偏高，乙烯制PE、丙烯制PP、PDH制PP亏损，煤制PP利润偏高。

策略

• PP策略：做空（中长线），价格上涨，逻辑为新增产能大，下游需求偏弱，中长期偏弱。空单轻仓持有或逢高短空，风险点为原油大幅上涨。

产业链结构

• 提供了PE和PP的产业链结构图。

期现市场

• 提供了期货价格走势图及相关数据。

产业链利润情况

• 展示了PE和PP生产利润、进出口利润图表。

库存

• 提供了PE和PP库存数据图表。

供给端

• PE产量：开工率回升。
• PP产量：开工率底部回升，仍偏低。
• 进口：进口利润回升，进口量回升。
• 产能分析：塑料近5年产能年均增速12%，2025年产能基数增至4114万吨（PE）和4916.5万吨（PP）。2026年PE计划新增产能655万吨（同比15%），PP计划新增产能570万吨（同比11.5%），均集中在下半年投产，实际投产量有待观察。

需求端

• 下游开工率：PE、PP开工率回升，但仍处同期低位。
• 出口量：出口利润下降，出口量缩量。
• 塑料制品和终端产品：提供了相关数据和图表。
• 汽车产销：提供了汽车产销数据。