聚烯烃周报：库存偏低，短期价格有支撑

观点及策略

• 观点：聚烯烃中期供强需弱格局不变，短期供需面偏强，低库存、高基差与需求回升带来支撑，成本驱动为主，随盘运行。
• 期货及期权策略：区间操作。
• 风险点：原油走势、新增产能投放情况、下游开工率回升情况。

基本面概述

• 库存：PE库存偏低，预计短期维持低库存状态；PP商业库存预计在49万吨左右，较本期下降，旺季订单预期增加。
• 供应：PE产量预期增加，下期总产量在67.82万吨；PP总产量预估70万吨，延续下降趋势，但检修恢复带动产量窄幅上行。
• 需求：PE下游开工率继续提升，中秋及国庆假期带动食品包装需求；PP制品开工负荷或继续承压。
• 产业链利润：油制PE、油制PP利润处于同期偏高水平，乙烯制PE、丙烯制PP、PDH制PP利润亏损，煤制PP利润偏高。

PP单边策略

• 策略：做空PP（中长线策略）。
• 价格及走势：上涨走势，截止09月18日为8648。
• 逻辑：PP新增产能较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱。
• 操作建议：空单轻仓持有或逢高短空。
• 风险点：原油大幅上涨。

产业链结构

• 聚乙烯产业链结构：未提供具体内容。
• 聚丙烯产业链结构：未提供具体内容。

期现市场

• 期货价格：未提供具体数据。
• 基差：未提供具体数据。
• 产业链利润情况：
  • PE生产利润：未提供具体数据。
  • PP生产利润：未提供具体数据。
  • PE\PP进出口利润：未提供具体数据。

库存

• PE库存：未提供具体数据。
• PP库存：未提供具体数据。

供给端

• PE产量：未提供具体数据，PE开工率回升。
• PP产量：未提供具体数据，PP开工率底部回升，目前仍处于偏低水平。
• PE与PP进口量：进口利润回升，进口量回升。
• PE产能分析：塑料近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达12%，2025年新增产能为543万吨，产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%。
• PP产能分析：PP近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达11%，2025年中国PP兑现产能约455.5万吨，产能基数增至4916.5万吨，较2024年增加10.2%。
• 2026年塑料国内计划新增产能：PE计划投产产能为655万吨，同比增加15%，新增产能压力较大，集中在下半年投产，实际投产量有待观察。
• 2026年PP国内计划新增产能：PP计划投产产能为570万吨，同比增加11.5%，新增产能压力较大，集中在下半年投产，实际投产量有待观察。

需求端

• PE/PP下游开工率：PE、PP下游开工率回升，但仍处于同期低位。
  • PE下游开工率：未提供具体数据。
  • PP下游开工率：未提供具体数据。
• PE/PP出口量：随着出口利润下降，出口量缩量。
• 塑料制品：未提供具体内容。
• 终端产品：未提供具体内容。
• 汽车产销：未提供具体内容。