商贸零售行业周报：阿里入股高鑫零售，线下消费回流

商贸零售行业周报 阿里入股高鑫零售，线下消费回流 行业周报 行业报告 商贸零售 2017年11月26日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*商贸零售*苏宁设立物流基金，加码仓储物流》 2017-11-19 《行业周报*商贸零售*双十一成交额再 破 记 彔 ， 苏 宁 异 军 突 起 》 2017-11-12 《行业周报*商贸零售*永辉苏宁三季报靓眼，双十一线上线下融合成共识》 2017-11-05 《行业周报*商贸零售*百货行业回暖势头强劲，建议关注龙头绩优股》 2017-10-29 《行业周报*商贸零售*消费升级大势明确，建议关注可选消费板块》 2017-10-22 证券分析师 耿祥龙 投资咨询资栺编号 S1060517100001 0755-33547539 GENGXIANGLONG885@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  上周，中信商贸零售指数下跌1.41%，同期上证指数下跌0.86%，沪深300指数下跌0.40%，跑输沪深300指数1.01个百分点。98家样本公司中26家上涨，4家停牌，68家下跌。按照板块涨跌幅来看，商贸零售板块位列中信29个一级行业的第16名。从细分行业走势来看，本期中信百货指数上涨0.18个基点，中信超市指数上涨0.84个基点，中信连锁指数下跌2.46个基点，中信贸易指数下跌3.63个基点。个股涨跌方面，除停牌股外，快乐购涨幅最大（+33.33%），位列涨幅榜首位，涨幅居前的包括高鸿股份（+11.86%）、步步高（+9.33%）、豫园商城（+9.00%）、杭州解百（+8.00%）。板块排名靠后的个股主要有：东方创业（-15.74%）、上海物贸（-13.78%）、南极电商（-9.79%）、青岛金王（-9.14%）和中成股份（-8.00%）。  板块估值方面，截至2017年11月24日，中信商贸零售板块动态估值33.43X，相对沪深300估值溢价率为135.92%，较上周末下跌7.01个百分点。其中：1）中信百货板块动态估值为26.62X，相对沪深300估值溢价率为87.86%，较上周末下跌3.62个百分点；2）中信超市板块动态估值为59.49X，相对沪深300估值溢价率为319.86%，较上周末上涨3.22个百分点；3）中信连锁板块动态估值为39.50X，相对沪深300估值溢价率为178.76%，较上周末下跌2.24个百分点；4）中信贸易板块动态估值为28.89X，相对沪深300估值溢价率为94.28%，较上周末下跌6.73个百分点。  阿里入股高鑫零售，线下消费回流：10月份我国消费品市场表现较好，全国50家重点大型零售企业零售额同比增长4.5%，增速比上年同期提升了2.9个百分点，比上月提升了3.3个百分点。全国百家重点大型零售企业同比增长4.1%，增速相比上年同期提升了4.3个百分点，相比今年9月份提高3.9个百分点，线下零售持续复苏。11月20日，阿里巴巴宣布将投入约224亿港币（约28.8亿美元），直接和间接持有高鑫零售36.16％的股份。传统大卖场迎来了新零售的栺局，零售线上与线下的边界进一步模糊，同时实体商业的价值会越来越高。我们推荐収展稳健、盈利能力强、此前跟京东携手的永辉超市。永辉超市适应新消费趋势，较早进行变革，例如在早期就形成了生鲜供应链。今年永辉超市创立的全新品牌超级物种已在福州、厦门、深圳、南京、北京等城市开业17家门店，计划今年开业数24--50家，进一步拓展了新业态。  风险提示：经济低迷、电商对零售市场冲击加剧、终端需求达不到预期。 -20%-10%0%10%20%Nov-16Feb-17May-17Aug-17沪深300 商贸零售 证券研究报告 债券·债券周报 2 / 13 请务必阅读正文后免责条款 正文目录 一、 本期行情回顾（1120-1124） ...................................................................................... 4 二、 行业及公司新闻 .......................................................................................................... 9 三、 上市公司重要公告 ..................................................................................................... 10 四、 投资建议 ................................................................................................................... 11 五、 风险提示 ................................................................................................................... 12 商贸零售·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3/ 13 图表目录 图表1 中信一级行业各版块本周涨跌幅情况 ......................................................................... 4 图表2 中信商贸零售指数和沪深300指数走势图 ................................................................. 5 图表3 中信百货指数走势 ...................................................................................................... 5 图表4 中信超市指数走势 ...................................................................................................... 5 图表5 中信连锁指数走势 ...................................................................................................... 6 图表6 中信贸易指数走势 ...................................................................................................... 6 图表7 本周涨幅排名前十的个股 ........................................................................................... 6 图表8 本周跌幅排名靠前的个股 ........................................................................................... 7 图表9 中信商贸零售板块动态估值 ....................................................................................... 7 图表10 中信百货板块动态估值 ............................................................................................... 8 图表11 中信超市板块动态估值 ............................................................................................... 8 图表12 中信连锁板块动态估值 ............................................................................................... 8 图表13 中信贸易板块动态估值 ............................................................................................... 8 图表14 个股换手率排行榜 ...................................................................................................... 9 商贸零售·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4/ 13 一、 本期行情回顾（1120-1124） 上周，中信商贸零售指数下跌1.41%，同期上证指数下跌0.86%，沪深300指数下跌0.40%，跑输沪深300指数1.01个百分点。98家样本公司中26家上涨，4家停牌，68家下跌。按照板块涨跌幅来看，商贸零售板块位列中信29个一级行业的第16名。 图表1 中信一级行业各版块本周涨跌幅情冴 资料来源：Wind，平安证券研究所 -8%-6%-4%-2%0%2%4%CS银行 CS有色金属 CS煤炭 CS房地产 CS国防军工 CS钢铁 CS石油石化 CS通信 CS传媒 CS交通运输 CS电力及公用... CS机械 CS建筑 CS综合 CS非银行金融 CS商贸零售 CS建材 CS家电 CS基础化工 CS计算机 CS农林牧渔 CS电力设备 CS纺织服装 CS汽车 CS轻工制造 CS餐饮旅游 CS医药 CS电子元器件 CS食品饮料 商贸零售·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 5/ 13 图表2 中信商贸零售指数和沪深300指数走势图 资料来源：Wind，平安证券研究所 从细分行业走势来看，本期中信百货指数上涨0.18个基点，中信超市指数上涨0.84个基点，中信连锁指数下跌2.46个基点，中信贸易指数下跌3.63个基点。 图表3 中信百货指数走势 图表4 中信超市指数走势 资料来源：Wind、平安证券研究所 资料来源：Wind、平安证券研究所 -15%-5%5%15%CS商贸零售 沪深300 -15%-5%5%15%CS商贸零售 沪深300 -20%-10%0%10%20%CS百货 沪深300 -10%0%10%20%CS超市 沪深300 商贸零售·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 6/ 13 图表5 中信连锁指数走势 图表6 中信贸易指数走势 资料来源：Wind、平安证券研究所 资料来源：Wind、平安证券研究所 个股涨跌方面，除停牌股外，快乐购涨幅最大（+33.33%），位列涨幅榜首位，涨幅居前的包括高鸿股份（+11.86%）、步步高（+9.33%）、豫园商城（+9.00%）、杭州解百（+8.00%）。 图表7 本周涨幅排名前十的个股 资料来源：Wind，平安证券研究所 板块排名靠后的个股主要有：东