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这份研报的核心内容是什么？
本报告指出当前化工行业已触底，2026年有望反转。主要变化包括化工格局东升西落，中国企业凭借规模效应抢占市场份额；上游资源价值重估，资源品属性向战略资产转变。新周期下，行业将通过“反内卷”和“新质生产力”实现复苏。建议关注全球成本曲线左侧的化工白马股、高景气/价值/红利类资源品资产、具备高集中度子行业龙头企业，以及绿色能源、具身智能材料、AI与半导体材料、商业航天、固态电池材料等领域的投资机会。
化工赛道未来发展趋势如何？
化工赛道未来发展趋势呈现两大变化：一是格局东升西落，中国企业凭借规模效应在全球市场占据优势；二是上游资源价值重估，资源品属性转变为战略资产。行业将通过“反内卷”和“新质生产力”实现复苏，建议关注具备高集中度、高开工率、低盈利水平特征的子行业龙头企业，如有机硅、涤纶长丝/PTA、己内酰胺等。同时，政策敏感型行业的龙头企业如纯碱、PVC、钛白粉等也值得关注。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了全球成本曲线左侧的化工白马股及细分龙头，如万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等；三类资源品资产：景气类（磷、硫、铬）、价值类（钾、钛）、红利类（原油）；具备高集中度特征的子行业龙头企业，如有机硅、涤纶长丝/PTA等；以及政策敏感型行业龙头企业，如纯碱、PVC、钛白粉等。此外，还关注绿色能源、具身智能材料、AI与半导体材料、商业航天、固态电池材料等新兴领域的投资机会。
当前化工市场现状如何判断？
当前化工市场处于触底反弹阶段。中国化工产品价格指数（CCPI）较2021年高点下降39%，但2025年前三季度基础化工板块归母净利润同比增长7.5%。行业资本开支连续七个季度负增长，钛白粉开工率73.15%，生产商多推进限产或停产，出口表现强劲。欧盟化工产能利用率下降至74.6%，远低于长期平均水平。整体看，行业已进入新周期复苏阶段，但需关注成本压力和竞争格局变化。
研报提示哪些风险？
本报告提示的风险包括：行业复苏过程中可能存在的周期性波动风险，尤其关注资本开支反弹可能带来的成本压力；政策变化风险，如环保政策收紧可能影响高开工率企业的盈利水平；国际市场竞争加剧风险，中国企业需应对全球成本曲线右侧企业的竞争；以及新兴领域投资机会的不确定性，如绿色能源、AI与半导体材料等领域的技术路线尚存变数。需关注这些风险对行业格局和龙头企业的影响。