红枣周报：基本面与技术面双弱，期价颓势难改

核心观点

红枣基本面与技术面双弱，期价颓势难改。红枣主力合约（CJ2701）增仓大跌，盘中刷新历史低位，价格重心持续下移，01合约收盘于7340元/吨，周度跌幅3.17%。底层驱动仍是旧季结转库存高企叠加新季稳产预期，供应端宽松格局延续，产业端持续存在套保抛压，需求端销区市场价格持续松动，现货下跌，市场情绪低迷。

市场概述

近期红枣期货延续弱势格局，价格重心不断下挫。旧季库存总量偏高，剩余货源压力较大，精品优质货源相对偏少，现货各等级价格多数下调。现货下跌带动盘面走弱，市场悲观情绪蔓延。消费端中秋备货逐步临近，但目前尚未出现大规模集中补库，需求支撑不足。预计9月中下旬开始逐步看到终端需求环比改善；加工企业开工一般，整体对原料采购谨慎。未来重点跟踪中秋下游实际走货力度及新疆产区上糖-成熟期天气变化。

供应端

本周主产区出现少量降雨，部分地区出现裂口，新季预计产量在50-60万吨左右，属于正常年份水平。关注后续产区降雨情况及枣果长势。

需求端

河北崔尔庄市场到车增加，但市场观望情绪较浓。现货特级和一级价格延续下滑。下游广东如意坊市场周度到车数量减少，销售亏损持续扩大。

库存

周度库存减少，但同比仍偏高。截止9月17日，36家样本点物理库存9626吨，较上周减少291吨，环比减少2.93%，同比增加3.27%。期货市场，9月18日，红枣仓单数量为4733张，有效预报11张，合计4744张（折合红枣数量23720吨），周度环比减少1819张，同比减少45.59%。

基差和月差

1. 基差：走强。截止9月18日，沧州特级与期货主力合约价差为-50元/吨，较上周涨100元/吨；现货一级基差（沧州一级与期货基准）为760元/吨，较上周涨140元/吨。
2. 月差：9-1价差为535元/吨，较上周涨110元/吨；1-5价差震荡走弱，截止9月18日为-210元/吨。

研究结论

短期红枣大概率维持低位震荡磨底格局，关注秋冬季需求端边际改善以及库存去化情况。中长期行情拐点，需要看到库存实质性去化，或者新季出现显著减产。