原油周度策略报告

原油

• 观点与逻辑：美伊冲突缓和，沙特管道复产预期缓解供给担忧，油价回调。但美伊深层次矛盾未解决，霍尔木兹海峡中断，美国中期选举临近，博弈加剧，风险点在沙特和霍尔木兹海峡袭击。策略：暂时观望，企稳后逢低多配。
• 供给：沙特东西管道关闭，力争数日内恢复一半输油能力；美国日均原油产量1394万桶/日。
• 需求：美国消费旺季尾声，炼厂开工率下降（美国96.8%，中国65.8%）。
• 库存：美国商业原油库存下降64万桶至4.241亿桶，战略库存下降40万桶至2.853亿桶，库欣库存环比下降34万桶至2182万桶。
• 交易策略：单边观望，SC2611-12正套。
• 风险提示：上行风险：美伊冲突扩大，胡塞武装打击沙特；下行风险：美伊达成协议，霍尔木兹海峡通行量上升。

沥青

• 观点与逻辑：原料短缺（马瑞油出口受阻）叠加旺季低库存，沥青走势偏强。
• 供给：山东岚桥石化停产，国内产能利用率提升（24.4%），总产量环比增10.8%。
• 需求：国内沥青出货量环比增16.5%，华北、华南地区明显。
• 库存：厂库库存减少6.8%，社会库减少7.6%，同比降幅显著。
• 交易策略：逢低买入，BU10-11正套。
• 风险提示：上行风险：美伊冲突扩大，胡塞武装打击沙特；下行风险：美伊达成协议，霍尔木兹海峡重启。

燃料油

• 观点与逻辑：高度锚定原油成本，供需放大波动，地缘紧张情绪释放，中东出口下降，俄罗斯炼厂受袭，供给紧张，走势偏强。
• 供给：亚洲高硫燃料油市场紧张，新加坡无俄罗斯燃料油到货。
• 需求：阿联酋富查伊拉船用燃料环比降2.7%，同比降65%；新加坡8月船用燃料销量环比升0.7%，同比下降3.9%。
• 库存：富查伊拉燃料油库存下降约279.4万桶；新加坡残渣燃料油库存降至四周低位2035.5万桶。
• 交易策略：跟随成本端原油短期回调，等待逢低多配机会。
• 风险提示：上行风险：美伊谈判不畅，地缘风险扩大至红海；下行风险：美伊达成协议，霍尔木兹海峡重启。