聚丙烯周报：中东地缘缓和，PP高位承压

聚丙烯期货研究报告（2026年9月20日）

走势评级：震荡

供需逻辑

• 核心矛盾转变：本周行情核心矛盾从前期原油成本驱动上涨，转变为“中东地缘溢价逐步消退、成本支撑松动，与国内金九旺季需求兑现偏弱之间的博弈”。
• 中东区域：沙特输油管道遇袭引发的原油供应担忧持续降温，市场评估管道修复进度好于预期，原油可依托阿曼港口转运，布伦特油价自高位回落，直接削弱PP成本端支撑。
• 国内供给：PP检修装置陆续重启，市场可售货源稳步回升，进口货源持续到港补充市场。
• 需求端：金九旺季进入中段，塑编、注塑等下游行业面对偏高原料价格，整体备货态度谨慎，新增订单增量有限，原料库存去库节奏放缓，同时远月合约持续受到四季度新增产能投放预期压制，维持近强远弱的合约结构。

结论

• 短期格局：PP短期处于高位震荡转弱的格局，行情核心驱动仍锚定国际原油与中东地缘动态。
• 成本支撑：当前原油供应端缓和预期逐步发酵，成本支撑边际走弱。
• 需求兑现：下游对高价原料承接能力有限，旺季需求兑现不及前期乐观预期。
• 远期压制：远期新增产能预期持续压制上方空间，盘面向上动能不足，价格存在回落压力。
• 波动性：地缘消息存在反复性，行情波动较大，需持续跟踪原油走势以及下游终端采购的实际验证情况。
• 操作建议：在原油缓和预期背景下，可关注高位试空机会。

操作建议

• 当前原油供应端出现缓和预期：PP2701可轻仓逢高试空，需严格设置止损。

风险提示

1. 中东地缘局势突发恶化，霍尔木兹海峡航运扰动，推升原油价格。
2. 国内宏观、终端消费超预期回暖，带动下游集中补库。
3. 石化装置意外停车检修，现货供给收缩引发基差走强。
4. 国际油价再度大幅反弹，成本端重新抬升PP价格。