2026-09-20 宏观财经早报

中美经贸磋商方面，中共中央政治局委员何立峰率团赴美，双方将以元首共识为引领，就经贸问题开展磋商。此次磋商聚焦彼此关心的问题，有助于稳定经贸关系，但具体成果尚未公布，需持续关注双方后续表态及政策动向。

1-8月全国财政收入15.66万亿元，同比增长5.7%，税收收入12.91万亿元，增长6.6%。财政支出18.15万亿元，同比增长1.2%。数据显示财政收入增速高于支出，财政状况总体稳健，但支出增速较低可能反映部分领域投入尚未完全到位，需结合后续数据观察财政政策发力情况。

央行本周开展4633亿7天期、1000亿14天期逆回购操作，到期6040亿，净回笼407亿。资金面早盘均衡稍紧，午后边际改善。操作显示央行维持流动性合理充裕，但短期资金需求波动仍存，需关注后续逆回购操作规模及期限结构变化对市场流动性的影响。

国债期货主力合约全线收涨，10年期国债期货T2612上涨0.07%，5年期TF2612上涨0.05%。现券收益率震荡下行，10年期国开债活跃券收益率报1.7625%-1.7610%，国债活跃券收益率报1.6875%-1.6745%。市场情绪整体偏暖，但经济数据及通胀预期仍可能影响债市走势，需关注后续政策利率变动及经济基本面表现。

当前宏观经济面临内外多重不确定性，中美经贸关系走向、国内经济复苏斜率及通胀压力是主要风险点。财政支出增速偏低可能反映部分政策效果滞后，需警惕地方债务风险及房地产投资下滑对整体经济动能的拖累。此外，全球供应链重构及地缘政治冲突也可能对国内经济产生外溢影响，建议关注政策应对及市场情绪变化。