固定收益动态

量化信用策略

• 近四周城投哑铃策略表现领先，但超额收益逐步收敛。
  • 城投哑铃型策略超额收益5.9bp。
  • 久期策略超额收益1.6bp。
  • 短端下沉策略超额收益0.9bp。
• 银行次级债重仓策略超额收益转负，其中二级债久期策略超额收益-5.7bp，表现不佳。

ETF谋势

• 上周（9/7-9/11）债券型ETF资金净流入229亿元。
  • 信用债ETF净流入188亿元。
  • 利率债ETF净流入44亿元。
  • 可转债ETF净流出3亿元。
• 业绩表现：
  • 信用债ETF周度涨跌幅+0.06%。
  • 利率债ETF周度涨跌幅-0.03%。
  • 可转债ETF周度涨跌幅-1.34%。

票息资产热度图谱

• 存量信用债中，民企地产债和产业债估值收益率及利差高于其他品种。
• 1年以上非金融非地产类产业债收益率多下行，其中1-2年民企私募非永续品种下行3.7bp。
• 金融债收益率下行情形更多，租赁债收益率基本下行，1年以上私募非永续债表现更优。
• 3年内商金债收益率全线上行，升幅多控制在1.5bp以内。
• 银行次级债中，2-5年二级资本债收益率下行，但多数品种降幅有限。

科创债棱镜

• 上周债市成交缩量，机构观望，但科创债换手率与成交笔数逆势上升。
  • 科创债周度换手率回升至1.24%，赶超城投债总体。
  • 成交笔数增至883笔。
• 流动性改善核心原因：场外科创债指数基金集中上报，非交易所指数成分券有望获得资金覆盖。

透视地方债

• 地方债发行利差持续压缩。
  • 10年、20年地方债发行利率环比分别下行1bp、3.1bp。
  • 30年品种较前一周基本持平。
  • 10年、20年、30年新券与同期限国债利差分别回落至4.5bp、10.6bp、13.5bp。
  • 10年、30年品种读数均处于2025年至今偏低分位。