功率半导体行业点评：海外龙头囤货涨价，高景气驱动业绩估值双修复

核心观点

海外IDM涨价+预防性囤货双落地，行业高景气确定性夯实。2026年全球海外功率半导体大厂持续多轮调价，英飞凌、德州仪器、意法半导体、安森美相继落地涨价动作，安森美明确行业高价格局将维持至2027年；瑞萨电子再度官宣调价，新价格体系将于2027年1月正式生效，年内已完成两轮价格上调。本轮行情核心增量在于海外IDM库存策略发生结构性转变，瑞萨电子正式将成品、晶圆裸片、原材料全链条库存目标从120天提升至150天，主动以原厂冗余备货对冲行业供给缺口，确认本轮景气的持续性与真实性。同时，强茂、台半等台系功率厂商计划10月对现货产品再度提价10%-15%，全球涨价梯队完整、节奏清晰，行业共振信号明确。

供需格局

供需紧平衡，供给端，8英寸成熟制程产能持续受限，TrendForce测算，2026年全球8英寸有效产能同比萎缩2.4%，AI相关高压器件对成熟制程产能的挤占，让原本分配给功率器件的产能更趋紧张。普通MOSFET与整流器件的交付周期拉长至30周以上；车规IGBT、AI服务器高压功率模块和碳化硅器件拉长至40周以上，部分紧缺料号达52周。需求端，AI服务器机柜功率密度大幅跃升，Yole判断AI数据中心为未来数年核心增量变量，推动全球功率器件市场在2025至2031年以7.1%的复合年增长率增长，2031年达到413亿美元。

国内厂商

国内头部功率半导体厂商全面跟进全球涨价节奏，华润微、士兰微、新洁能、斯达半导等企业已完成多轮调价，且后续仍有明确提价预期。基本面已进入明确兑现期，国内多数头部功率厂商2026年Q2营收、毛利率环比实现显著改善，涨价红利逐步传导至报表端。中低压MOS等品类供需持续紧缺，叠加AIDC服务器电源、车规功率、SiC碳化硅高端业务持续放量，行业盈利弹性充足。2026年下半年功率半导体行业仍存进一步提价空间，板块将持续受益于业绩改善与估值修复的双重行情。

投资建议

建议关注：新洁能、东微半导、捷捷微电、宏微科技、华润微、扬杰科技、天岳先进、民德电子等。

风险提示

AI算力资本开支不及预期风险，行业供给边际宽松风险，价格传导不及预期风险等。