全球共振紧缩冲击或告一段落 宏观周报（第4期）

本周聚焦：全球共振紧缩冲击或告一段落

核心观点：本周全球共振紧缩冲击或告一段落，主要受美伊局势趋缓和各国央行分别审视通胀成因影响。

关键事件与数据：

1. 美伊局势趋缓：美国总统特朗普释放与伊朗谈判信号，海湾国家共商战事未来走向，沙特受损管道预计较快修复，美伊局势整体趋于缓和。布伦特原油价格周初冲高后大幅回落，跌破100美元/桶。10Y美债收益率隐含通胀预期回落。
2. 美联储加息落地：美联储实施年内首次25BP加息，沃什对经济和劳动力市场表态乐观，但回避了对偏弱迹象的探讨。10Y美债收益率在加息落地后大幅回落，随后高位震荡。
3. 日央行紧随加息：日本8月核心CPI同比1.9%，持平于7月。日央行跟进式加息，但市场解读为流动性不会收紧，反而因未来政策逆转概率提升导致利率下行、日元贬值。
4. 英国央行按兵不动：英国8月CPI同比3.1%，为近5个月新高。英国央行维持利率不变，主要考虑通胀主要为能源价格传导，核心CPI受影响轻微，且劳动力市场疲软。

研究结论：

• 全球长期国债利率普遍高位有所回落，海外央行共振紧缩预期造成的金融市场流动性冲击可能告一段落。
• 美伊局势趋缓和各国央行分别审视通胀成因，导致全球市场对能源冲击导致的长期高通胀担忧有所缓和。
• 非内需驱动型的通胀不具备可持续性，加息过早可能进一步抑制中长期国内需求，导致更长时期维度下更弱的通胀和经济增长表现。
• 此前因全球共振紧缩预期升温而导致的全球金融市场冲击或告一段落，后续全球市场走势分化或将加剧。

全球大类资产表现：

• 美债利率高位震荡，美元指数上行。
• 美国主要股指多数下跌，公用事业领跌。
• 原油价格回落，金价跌后回补。
• 市场加息预期进一步上升。

中国经济高频数据：

• 乘用车零售、批发销量同比跌幅扩大。
• 猪肉价格同比跌幅继续收窄，果蔬价格跌幅扩大。
• 主要农产品价格同比多数改善。

中国大类资产表现：

• 短端国债利率持平，长端国债利率下行。
• 离岸人民币小幅上涨。
• A股主要指数多数上涨，科创50领涨。

风险提示：若美伊军事冲突加剧推升油价、或半导体涨价潮再度升温、或发达经济体普遍实施新一轮财政扩张，都可能导致海外市场利率再度上行风险提升。