编辑：李电话：（852）2277 6628电邮：foreignstock@phillip.com.hk 2017年11月30日泰国股票研究曼谷连锁医院2017财年第4季度利润同比增长但环比下降泰国|设置|健康|公司更新彭博BCH TB l路透社BCH.BK2017财年第三季度净利润同比增长24.3％，环比增长75.6％在强劲的收入增长，利润增长和严格的支出控制的帮助下，生物安全信息交换所在2017财年第三季度取得了一系列健康的业绩。期内，医院业务收入同比增长14.7％和环比增长19.5％至20.04亿泰铢。医院运营成本同比增长11.7％，环比增长13.9％，达到12.99亿泰铢。由于成本增长的速度低于收入增长的速度，GPM相应地从2017年第三季度的33.4％和32.0％增长至2017财年第三季度的35.2％。购买（从“交易购买”升级）闭幕价格（Bt）16.00目标价格（Bt）18.50公司资料营业股（百万）:2,4942016年第3季度和2017年第2季度。营销，一般及行政管理费用受到严格控制，这反映在SG＆A支出占收入的比例从2006年的12.6％和16.2％下降至11.3％。市值（Btmn）：市值（USDmn）：39,9001,2272016年第3季度和2017年第2季度。财务成本从2016财年第3季度和2017财年第2季度的2800万伯特略有上升至3400万伯特。总的来说，生物安全信息交换所2017财年第三季度净利润为3.02亿比索，同比增长24.3％，环比增长75.6％。52-WK高/低（Bt）:17.3/11.83M平均每日T / O（百万）:10.39面值（Bt）:1.002017财年第4季度利润同比增长但环比下降由于季节性因素，2017财年第4季度的利润预计将低于2017财年第3季度的水平，但比2016财年第4季度的水平高得多，这要归功于（i）自2017年7月以来SC人头率上升，（ii）可能会增加部分原因是我们先前报告中先前提到的六家医院的完全翻新部分的重新开放，以及（iii）风险调整后的人为因素（Rw <2）后，SSO的特殊收入可能高于正常水平将预算分配比例从50:50增加到80:20 –注意，由于生物安全信息交换所仍在考虑如何确认这笔收入，因此我们尚未将其纳入我们的预测。对于整个FY17，我们维持对BCH的FY17净利润预测不变为Bt896百万，同比增长19.0％，原因是预期来自医院运营的收入将同比增长10.4％至71.92亿Bt。2018财年利润展望上调至10.88亿泰铢我们将BCH的18财年净利润前景从10.43亿泰铢上调至10.88亿泰铢，同比增长21.4％。利润提升是由于我们将医院业务的收入增长预测从78.98亿泰铢上调至79.82亿泰铢，升幅为11.0％，以反映SC计划的收入前景好于预期。我们认为，现金和SC患者的收入预计将在2018财年保持健康增长。对于现金患者而言，在医疗中使用新技术后，随着某些医疗费用的增加，患者数量的增加和每张账单的平均收入增加将是收入增长的主要动力。另一方面，SC计划的收入增长应由SC病人数的增加和SC合格率上升带来的全年收益来驱动。 WMH的亏损也很可能会从2017财年的预计1.3亿比索的亏损大幅缩窄至18财年的3,000万至5,000万比索，这要归功于增加了新的专科中心，即国际IVF中心，该投资计划将于18财年第一季度定稿，以及海外市场的扩张。评级上调至“买入”，FY18目标价格上调至每股Bt18.50继上述FY18利润提升后，我们将BCH的FY18目标价格上调至Bt18.50 /股。我们还将BCH股票的评级从“累积”上调至“买入”。新评级是基于我们预期强劲的利润增长势头将持续到18财年。金融收入主要股东(%)2017年8月31日1.ChalermHarnphanich先生32.62.桑波恩博士哈恩潘尼奇7.43.单点登录5.8价格表现（％）1MTH 3MTH 1YRABS-4％8%18%设置相关指数-3％2%3%价格与价格指数2010011月14日11月15日11月16日11月17日BCH TB权益SETI（根据基准）公司治理-2016关键金融十二月2015财年2016财年2017财年h 675513180297营业额5,7666,5117,1927,982净利润（百万吨）5277538961,088每股收益（Bt）0.210.300.360.44市盈率（X）75.753.044.536.7BVPS（Bt）1.972.142.402.71P / B（X）8.17.56.75.9每秒伤害（Bt）0.120.170.200.25股息收益率（％）0.81.11.31.5净资产收益率（％）11.0014.6815.8217.07债务/权益（X）1.150.980.920.82资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法DCF（WACC：6.5。％，端子g：3.50％）Hathaichanoke Moonwong证券投资分析师＃64324电话：66 2 635 1700＃530参考编号：CO2017_1073页面1 |菲利浦证券（泰国） 曼谷连锁医院公司更新页面页2 |菲利浦证券（泰国） 2017财年第三季度净利润同比增长24.3％，环比增长75.6％在强劲的收入增长，利润增长和严格的支出控制的帮助下，生物安全信息交换所在2017财年第三季度取得了一系列健康的业绩。 在此期间，医院业务收入增长了14。同比增长7％和19。（i）OPD收入达到7.17亿泰铢，比上一季度增长5％，达到20.04亿泰铢。同比增长3％和19。季度比增长7％，（ii）IPD收入达到5.52亿泰铢，增长7。同比增长2％和22。季度增长9％，（iii）来自SC计划的收入达到7.15亿泰铢，增长17。同比增长2％和18。季度性收入增长2％，这得益于SC合格率的提高以及SC患者人数从2017年第三季度和2017年第二季度的759k和794k分别从2017年第三季度的759k和794k上升至2017年第三季度的803k，以及（iv）收入来自UC计划的资金增加了25亿泰铢。同比增长0％，但环比下降13％。 医院品牌收入细分也显示（i）WMH收入猛增42。同比增长2％和29。季度收益为1.55亿比索，比上一季度增长2％，这在一定程度上要归功于两组中国医疗游客，平均每次访问80- 160名游客进行抗衰老检查和再生治疗，每张账单的平均账单金额在20,000-Bt150,000到Bt25,000-Bt150,000。 ）来自Kasemrad Hospital品牌的收入猛增了12。同比6％和20。季度收入为16.48亿泰铢，比上一季度增长1％，（iii）Karunvej Hospital品牌的收入跃升了15。5％y和9。环比增长2％至Bt201百万。 医院手术费用微升11。同比增长7％和13。环比增长9％至12.99亿泰铢。 由于成本增长速度低于收入增长速度，因此GPM相应地扩大至35。2017财年第三季度为33％的2％。4％和32。2016年第三季度和2017年第二季度分别为0％。SG＆A费用受到严格控制，这反映在SG＆A费用与收入之比下降到11。12％的3％6％和16。2016年第三季度和2017年第二季度分别为2％。 财务成本从2016财年第3季度和2017财年第2季度的2800万伯特略有上升至3400万伯特。 总的来说，BCH2017财年第3季度净利润为3.02亿泰铢，增长了24卢比。同比3％和75。6％q-q。2017财年9月9日的净利润同比增长15.2％至6.38亿伯特里亚尔，来自医院业务的收入同比增长10.0％至53.02亿伯特，而GPM从去年同期的31.3％扩大至32.0％。2017财年第4季度利润同比增长但环比下降由于季节性因素，2017财年第4季度的利润预计将低于2017财年第3季度的水平，但比2016财年第4季度的水平高得多，这要归功于（i）自2017年7月以来SC人头率上升，（ii）可能会增加部分原因是我们先前报告中先前提到的六家医院的完全翻新部分的重新开放，以及（iii）风险调整后的人为因素（Rw <2）后，SSO的特殊收入可能高于正常水平将预算分配比例从50:50增加到80:20 –注意，由于生物安全信息交换所仍在考虑如何确认这笔收入，因此我们尚未将其纳入我们的预测。对于整个FY17，我们维持对BCH的FY17净利润预测不变为Bt896百万，同比增长19.0％，原因是预期来自医院运营的收入将同比增长10.4％至71.92亿Bt。2018财年利润展望上调至10.88亿泰铢我们将BCH的18财年净利润前景从10.43亿泰铢上调至10.88亿泰铢，增幅为21泰铢。同比增长4％。 利润增长是在将我们的收入增长预测从医院运营上调至11后做出的。0％从79.98亿比索增至79.82亿比索，反映了SC计划的收入前景好于预期。 我们认为，现金和SC患者的收入预计将在2018财年保持健康增长。 对于现金患者来说，在医疗中引入新技术后，随着某些医疗费用的增加，患者数量的增加和每张账单的平均收入的增加将是收入增长的主要动力。 另一方面，SC计划的收入增长应由SC病人数的增加和SC合格率上升带来的全年收益来驱动。 WMH的亏损也很可能从17财年的1.3亿比索的估计亏损大幅收窄至18财年的3,000万至5,000万比索，这要归功于新开设的专业中心i。e。 国际IVF中心，其投资计划将于18财年第一季度完成，并扩大海外市场。四家新医院的启动日期将重新安排四个新的绿地医院的启动日期分别是：（i）Kasemrad医院Ramkhamhaeng，（ii）Kasemrad医院Sa Kaew，原名Kasemrad医院Aranyaprathet，（iii）Kasemrad医院Prachinburi和（iv）Kasemrad国际医院万象已改期为18年3季度，20年1季度，20年2季度和20年3季度。评级上调至“买入”，FY18目标价格上调至每股Bt18.50继上述FY18利润提升后，我们将BCH的FY18目标价格上调至Bt18.50 /股。我们还将BCH股票的评级从“累积”上调至“买入”。新评级是基于我们预期强劲的利润增长势头将持续到18财年。 曼谷连锁医院公司更新页面页3 |菲利浦证券（泰国） 金融收入 曼谷连锁医院公司更新页面页4 |菲利浦证券（泰国） 声明 现金流FYE Dec，Btmn2015财年2016财年息税折旧摊销前利润5,7666,5117,1927,982PBT伤痕1,4681,8171,9952,283 上6739331,0821,271A d j u s获利后461514530586 息税前利润保证金9008709131,012合资企业1,0081,3021,4651,697 净财务（费用） /公司-42107-234-67产生于行动-163-162-131-1302,216其他i项目1,5311,9091,761 其他合伙人＆8698100111 合资企业-184-208-252-296 净收入， a dj。0000 每股收益项目1,920首席财务官获利前0000 税资本支出投资‐880‐7298471,1411,3341,567 塔萨提上-561-693 -1,392-1,166其他获利后-174-208-252-296 总-320-3600来自的现金流量投资‐880‐7296739331,0821,271 每股收益t 145180186183183‐1,392 ‐1,166CFF净收入，报道527753 896 1,088莎莉·苏阿一次净收入，调整后527753 896 1,088贷款净额0000 ments股利每股 3473421050数据-299-349-424-507其他FYE 12月，Bt总-305 -1,127-131-130每股收益已报告‐257 ‐1,134‐450‐637净变化现金0.