摩根资管蒋先威解读美联储首次加息后全球市场影响

美联储9月首次加息25基点，市场未充分计价后续加息预期，关键变量为国际油价及中东局势。本次加息是一次性通胀纠偏而非新紧缩周期启动，高美债收益率或吸引资金回流美国，但AI相关资产吸引力提升，资金不会完全集中回流美债市场。全球央行政策分化，中国因通胀压力小政策或分化，日本年内加息概率高于美联储，欧洲央行或暂停年底前加息。

AI行业短期推升通胀，长期或助通胀下行，当前阶段未显著影响美联储加息决策。AI相关资产吸引力提升，但全球流动性与资本流动显示资金不会完全集中回流美债市场。权益市场本轮受AI盈利增长驱动而非估值抬升，美股机会更均衡，A股行情集中于AI硬件领域需警惕集中度风险，港股对冲科技板块风险价值凸显，港交所或12月纳入更多AI成分股。

报告重点分析了美债市场、黄金市场、权益市场及外资流向。美债市场加息抬升短中期美债利率中枢，当前10年期美债收益率5%左右处于合理区间，配置价值提升但以中短期久期为宜。黄金市场年内受高利率压制上行空间有限，全球央行增持及去美元化支撑中长期走势。权益市场受AI盈利增长驱动，年底前受中东局势与加息拖累但不改增长方向。外资流向显示美联储收紧对中国资产外资流向影响有限，AI硬件需求强劲及区域独有优势支撑相关资产吸引力。

当前全球市场呈现高利率压制科技成长股估值空间，美债收益率5%左右处于合理区间，高美债收益率或吸引资金回流美国，但AI相关资产吸引力提升。全球央行政策分化，香港随美联储加息，中国因通胀压力小政策或分化。权益市场受AI盈利增长驱动，美股机会更均衡，A股行情集中于AI硬件领域需警惕集中度风险，港股对冲科技板块风险价值凸显。

报告提示的风险包括中东局势升级推高油价，或推动美联储持续加息；美国财政赤字高企对长期美债价格的影响；AI行业发展放缓或引发市场对相关资产的信心波动；美联储后续加息及降息节奏的超预期变动；港股恒生指数成分股改革进度及影响。需关注油价、中东局势、AI发展节奏等变量，仍看好权益类资产但上行空间低于上半年，需通过红利策略等做下行保护。