钢铁行业周报：淡季不淡，市场再现预期差

钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 跟踪报告●钢铁行业 2017年11月27日 星期一 淡季不淡，市场再现预期差 财富管理研究所 投资要点： q市场回顾。上周钢铁板块虽然仍在月度经济不及预期的干扰之下，但受环保限产开展之下低库存低开工影响走出较好行情，周涨幅1.08%，居申万28个行业第4，沪深300指数下跌0.40%，跑赢大盘1.48个百分点。板块个股中常宝股份、鄂尔多斯、韶钢松山涨幅靠前，分别上涨10.50%、7.47%、7.14%，贵绳股份、欧浦智网、凌钢股份跌幅居前。 q期市迎来多方“盛宴”，近月合约向现货价格迅速靠拢。上周期市基本以单边上升为主，除螺纹热卷在周五略微有所下跌以外，其余基本以上涨为主。双焦及铁矿表现尤为强势，周环比分别上升13.81%、9.99%、11.03%。螺纹表现强于热卷，周涨幅分别为5.01%、1.30%。从持仓量来看，上周铁矿紧随螺纹主力合约移至1805合约，双焦持仓大幅增长，主力合约持仓分别增加17.79%、14.99%，铁矿、螺纹、热卷持仓分别下滑5.84%、3.51%、18.18%。 q原材料库存均出现累积，钢材库存去速不减。京唐港炼焦煤库存为111.6万吨环比增加28.8万吨，焦炭天津港库存为81万吨较上周增加5万吨。铁矿石港口库存略微增加，即将突破14000万吨。综合来看，环保限产开启之后原材料均有所累积。钢厂方面，高炉开工率为63.54%，环比回升0.42%，唐山高炉开工率为43.29%与上周持平，开工率基本止降企稳。钢材社会库存节在上周继续大幅消化51.3万吨，整体库存水平再创新低。 q螺纹利润继续上行。上周尽管原材料价格有所回升，下游钢材现货价格依旧坚挺，螺纹价格涨速尤为强势。根据我们模拟的钢厂利润，钢厂螺纹毛利润为1543元/吨，热卷毛利880元/吨，冷轧毛利润为936元/吨，螺纹利润再创新高。 q每周观点：经济增速不及预期以及解禁潮即将来临给上周市场带来的担忧情绪明显提升。在市场表现低迷阶段，淡季不淡的钢铁板块有望再次形成预期差。今年以来，反季节行情贯穿期现两市，主要原因在于市场预期与钢材市场基本面并不一致，旺季需求不及预期来的那么高而淡季库存大幅超预期也使今年板块走势大起大落。从近期数据来看，库存的绝对低值加上螺纹的利润历史新高均验证至少在采暖季前期供给收缩超过了需求端，供需矛盾再次升级将带给钢厂盈利水平确定性，也给板块作出强烈支撑。对于宏观经济下行、下游房地产需求放缓以及钢材需求淡季的市场悲观预期也再次面临钢材基本面的考验。 q投资建议：当前行业的逻辑仍在于环保限产政策对第四季度钢材供需的影响，根据出台的政策估测限产对需求影响远小于供应，不过由于近期钢价持续震荡，我们维持整个行业“同步大市”的评级。建议投资组合：宝钢股份（600019）、方大特钢（600507）、韶钢松山（000717）、*ST华菱（000932）、新钢股份（600782）以及三钢闽光（002110）。 分析师：刘孙亮 TEL：021-32229888-25517 E-mail:liusunliang@ajzq.com 执业编号：S0820513120002 联系人：王梓萌 TEL:021-32229888-25508 E-mail:wangzimeng@ajzq.com 行业评级：同步大市 （维持） 数据来源：Wind，爱建证券财富管理研究所 （%） 1个月 6个月 12个月 绝对表现 -2.12% 27.88% 21.50% 相对表现 -0.69% 15.30% 13.87% 相关公司数据 公司 评级 EPS 17E 18E 19E 宝钢股份 强烈推荐 0.67 0.76 0.85 方大特钢 强烈推荐 1.32 1.38 1.43 柳钢股份 强烈推荐 0.88 0.96 1.03 新钢股份 推荐 0.80 0.87 0.92 *ST华菱 推荐 0.93 0.98 1.05 数据来源：Wind，爱建证券财富管理研究所 相关报告： -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2017年1月 2017年2月 2017年3月 2017年4月 2017年5月 2017年6月 2017年7月 2017年8月 2017年9月 2017年10月 2017年11月 沪深300 SW钢铁 13804521/30242/20171127 16:06 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 1、黑色产业链行情回顾 .................................................................................................................................. 4 1.1股市行情回顾 ..................................................................................................................................... 4 1.2个股上周表现 ..................................................................................................................................... 5 1.3期货行情回顾 ..................................................................................................................................... 5 2、价格指数 ...................................................................................................................................................... 6 2.1国内钢材价格指数 ............................................................................................................................. 6 2.2国际钢材价格指数 ............................................................................................................................. 7 3、黑色产业链基本面 ...................................................................................................................................... 8 3.1焦煤焦炭 ............................................................................................................................................. 8 3.2铁矿石 ................................................................................................................................................. 9 3.2钢材 ..................................................................................................................................................... 9 4、下游需求及进出口（月度数据） ............................................................................................................ 12 4.1房地产 ............................................................................................................................................... 12 4.2汽车及家电 ....................................................................................................................................... 13 4.3钢材进出口 ....................................................................................................................................... 14 5、行业资讯 .................................................................................................................................................... 16 6、钢企中报业绩与估值 ................................................................................................................................ 17 风险提示: ........................................................................................................................................................ 17 13804521/30242/20171127 16:06 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表目录 图表 1：钢铁指数及沪深300指数涨跌幅 ............................................................................................ 4 图表 2：上周申万一级全部子行业涨跌幅排名 .................................................................................... 4 图表 3