英科再生机构调研纪要

山东英科环保再生资源股份有限公司是一家专注于资源循环再生利用的高科技制造商，总部位于山东淄博，并在上海、安徽、江苏、马来西亚及越南设有生产基地。公司核心业务包括塑料回收再生与时尚消费品制造，通过GreenMax泡沫减容增密回收设备大幅提升回收效率，年回收再利用能力达10万吨PS泡沫塑料，产品远销120多个国家和地区。

核心业务与技术创新
公司创新打通塑料循环再利用全产业链，自主研发的GreenMax设备可将PS泡沫体积缩小至原来的1/50至1/90，帮助全球50多个国家400余个回收点提高效率。主营产品包括泡沫减容增密回收设备、塑料再生粒子、环保画相框线条、环保成品框及室内外装饰材料。2020年，公司响应国家政策，在马来西亚启动5万吨PET饮料瓶食品级再生项目，运用高纯度分选等技术生产r-PET粒子及制品，已获FDA、EFSA认证。公司年回收再利用约15万吨塑料，累计减少碳排放250万吨，节省原油375万吨，减少树木砍伐2500万棵。

财务表现与盈利质量
2026年上半年，公司扣非净利润同比增长127.06%，达到2.12亿元；归母净利润同比增长5.34%，至1.54亿元。两者增速差异主要源于非经常性损益，其中交易性金融资产公允价值变动为主。公司毛利率提升至28.65%，同比增加3.38个百分点，费用率合计下降2.08个百分点，推动扣非净利润增长。核心业务盈利能力增强，高毛利率的成品框和装饰建材业务占比80%，受原油价格影响较小；再生塑料粒子业务毛利率显著提升，贡献阶段性盈利增量。

原材料采购与风险管理
公司通过全球化回收网络（1300个回收网点）确保废料来源稳定，并采用全球多区域比价采购策略，优先选择低成本废料，有效控制原材料成本。

产能扩张与投资策略
2026年，公司越南清化三期项目和国内500万m²新型装饰建材项目已落地，产能爬坡中。未来资本开支预计不高于当年度经营性净利润，保持稳健投资。2026年半年度拟每10股派现1.00元（含税），合计约1917.20万元，自2024年起实施一年两次分红，政策保持连续稳定。

研究结论
公司通过技术创新和全产业链布局，实现塑料高值化再生利用，盈利质量持续提升。核心业务具备长期可持续性，原材料采购风险管理有效，未来将持续扩大产能并保持稳定分红，助力碳中和及地球可持续发展。