新兴市场策略周报：前方风浪汹涌

核心观点： 新兴市场本地资产表现面临的上行压力显著增加，主要受美联储加息、中东紧张局势以及“超级厄尔尼诺”现象带来的通胀压力影响。

关键数据： 美联储于2026年9月16日宣布加息25个基点，中位数“点阵图”预示年内还将有一次25个基点的加息。市场情绪正变得略微倾向于强势美元。

研究结论：

• 新兴市场本币在过去几个月的表现总体良好，但未来几个月金融条件的收紧可能意味着新兴市场将面临艰难时期。
• 本币债券的资金流入强劲，有助于抑制新兴市场利率，但若全球风险偏好减弱，这一势头可能迅速停滞。
• 2017年和2022年的美联储加息周期表明，通胀意外变化是影响新兴市场资产表现的重要因素。
• 当前情景处于2017年和2022年之间，未来政策路径的预期已得到适当反映，但通胀轨迹仍然极其不明朗，这可能导致市场行为更倾向于2022年而非2017年。

交易建议：

• 亚洲外汇市场： 多头韩元、新台币、马来西亚林吉特对人民币、新加坡元和泰铢；多头印度卢比、印尼盾对菲律宾比索；通过期权做多美元/人民币、美元/泰铢和美元/菲律宾比索；做空新加坡元/印度卢比。
• CEEMEA： 现金多头交易尼日利亚，空头交易波兰；做多尼日利亚OMO、乌干达34期，做空土耳其GB外汇未对冲；持有到期日为12月底的美元兑南非兰特看跌期权。
• 拉丁美洲： 汇率头寸超重巴西雷亚尔（BRL）、哥伦比亚比索（COP）和墨西哥比索（MXN）。