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垃圾焚烧板块未来成长点是什么？
垃圾焚烧板块自2024年起呈现资本开支下降和自由现金流改善的趋势，未来成长潜力主要在并购和出海方向。东盟和印度市场增量空间约50万吨/日，市场空间广阔，典型公司有望通过出海实现规模翻倍。
垃圾焚烧赛道行业发展趋势如何？
垃圾焚烧行业正经历从国内市场向海外市场拓展的趋势。东盟和印度市场日焚烧量空间约50万吨，投资空间达2500亿元。康恒环境、中国天银、军信股份、光大环境在运营规模上领先，三峰环境在设备和EPC出海方面领先。
本报告重点分析了哪些方向？
本报告重点分析了垃圾焚烧板块的出海逻辑，特别是东南亚和印度市场的增量空间和政策支持。报告测算显示，印尼新项目单吨收入显著高于国内项目，主要受益于高处理费和高电价。印尼市场分析显示，新总统令提升了项目经济性，首批项目预计2026年上半年落地。
垃圾焚烧市场现状如何？
垃圾焚烧市场现状呈现国内资本开支下降、自由现金流改善的特点，同时海外市场（如东南亚、印度）展现出广阔的增长空间。印尼市场政策升级为国家主导，商业模式改为纯电价模式，单个项目千吨级别以上，招标进展迅速。
本报告提示了哪些风险？
本报告提示的主要风险包括海外政治局势和汇兑风险。印尼市场成本敏感性分析显示，投资成本影响最大，融资成本和运营成本亦有显著影响，需关注这些因素对项目盈利能力的影响。