国盛金工2026年度量化专题：基金经理能力圈广度稀缺度与标签化选基

一、核心要点

1. 本次专题研究主动基金，分为挖掘长期绝对收益与阿尔法型基金经理，以及寻找板块机会型贝塔与弹性型基金经理两大方向。
2. 构建能力圈广度因子：通过剔除股价被动涨跌幅影响后的主动增减仓幅度，计算增仓股跑赢板块基准的胜率加权平均，年化IC均值5.4%，多头组年化超额约2.7%，近10年每年可战胜偏股混合基金指数。
3. 构建稀缺度因子：先计算板块稀缺度（1-擅长该板块的基金占比），再映射到基金层面，取擅长板块稀缺度与非擅长板块稀缺度的差值并叠加动量，年化IC均值4.5%，多头组年化超额约1.57%，月度胜率66%+，回撤与跟踪误差较低。
4. 双因子结合构建精选组合：先选广度因子Top50基金，再剔除稀缺度排名后50%的基金，最终组合年化超额近8%，月度胜率67%+，跟踪误差约5%，相对最大回撤7%-8%，风格偏均衡，2025年以来收益表现优异。
5. 可延伸应用：一是为基金经理绘制能力圈雷达画像；二是针对特定板块做定向选基，如筛选科技赛道基金可获得稳定超额收益。

二、风险与关注

1. 能力圈因子为低频更新因子，更新频率为每年3月底和8月底，无法及时反映基金经理能力的短期变化。
2. 稀缺度因子多头组进攻性弱于广度因子，且超额收益与板块贝塔相关，并非配置稀缺板块就一定能获得高收益。
3. 组合在极端行情下仍存在回撤风险，如2022、2023年主动权益基金整体表现不佳时，组合虽有超额但仍需关注市场系统性风险。