新湖化工（PP）周报

核心观点

• PP整体开工恢复速度缓慢，现货维持偏紧格局。
• 旺季将至，PP下游开工小幅提升，但价格向下传导不畅，终端生产成本承压，企业对高价货源接受程度较低。
• 近期海外需求有所好转，但外盘涨幅不及内盘叠加海运费用上涨，出口成交仍然偏弱。
• 中东局势再次紧张，推动原油价格上涨，丙烷价格因巴拿马运河拥堵问题存在上涨预期。
• PP产业链库存处于较低水平，环比有所累库。
• 中东局势再次紧张，推动原油价格上涨，丙烷价格同样存在上涨预期，成本端支撑增强。从PP自身供需来看，PP供应恢复速度缓慢，下游需求好转但速度同样缓慢，PP供需双弱，短期成本端推动PP价格偏强运行，关注中东局势后续发展以及库存变化情况。

关键数据

• 2026年1-7月，国内PP新料累计产量为2289万吨，同比减少7%；进口量为150万吨，同比减少20%；累计供应量为2439万吨，同比减少8%。
• 2026年国内计划投放产能合计520万吨，投产时间集中于四季度。
• 预计9月PP新料表需环比增速为-2%；PP2701合约上表观需求量环比增加15%，累计同比减少12%。
• PP粒料供应恢复速度缓慢，整体负荷维持偏低水平；PP粉料负荷维持同比低位，环比下滑；PP标品排产负荷维持同比偏低水平，标品供应偏紧。

研究结论

• 成本端支撑增强：中东局势紧张推动原油价格上涨，丙烷价格存在上涨预期，PDH装置利润预期走弱。
• 下游需求跟进缓慢：PP下游开工稍有好转，但高价抑制补库需求，塑编、BOPP开工维持低位，下游订单速度缓慢。
• 出口成交偏弱：外盘价格涨幅不及内盘，叠加海运费上涨，PP出口利润持续收窄。
• 库存变化：PP产业链库存处于较低水平，近期环比累库，PP仓单处于高位。
• 基差与价差：PP01合约基差环比走弱，PP01-05价差持续走扩，PP非标品价差收窄，粒粉价差倒挂，新回料价差高位。
• L-PP盘面价差区间波动：聚烯烃产业链库存维持低位，中东局势僵持，丙烷价格存在上涨预期。

总结

PP市场短期受成本端支撑较强，但下游需求恢复缓慢，出口成交偏弱，库存维持低位。中东局势紧张推动原油和丙烷价格上涨，进一步支撑PP价格。然而，PP供应恢复速度缓慢，供需双弱格局下，价格走势仍需关注中东局势后续发展以及库存变化情况。