粤港澳大湾区未来五年的“三新”格局

核心观点与关键数据

• 政策背景：2026年，广东“十五五”规划纲要、中国澳门“三五”规划、中国香港“一五”规划发布，三地规划周期同步，强调“科创”和“金融”作为协同发展关键词，呈现清晰的战略分工与互补逻辑。
• “三新”格局：
  • 广东：塑造强省建设的“新动能”，以先进制造业为根基，依托“两廊两点”，深化产学研合作与创新资源流动。
  • 中国香港：开启宏观发展的战略性“新蓝图”，以金融与创科双轮驱动，发挥国际化科研平台、跨境金融渠道与人才网络优势，建设国际创新科技中心。
  • 中国澳门：深化推进“1+4”经济适度多元发展的“新任务”，以横琴粤澳深度合作区为载体，推进跨境制度创新和成果转化。
• 科创合作：广东发挥产业创新优势，香港提供科教资源，澳门提供制度创新空间，共同构建“澳门研发+横琴转化”生态，聚焦人工智能、生物医药、集成电路等领域。
• 金融赋能：
  • 广东：以现代金融体系支撑科创和产业升级，稳步扩大金融制度型开放，提供资本市场纵深。
  • 中国香港：巩固提升国际金融中心地位，以“金融+”策略赋能实体经济，加强与内地资本市场互联互通，发挥离岸人民币业务枢纽功能。
  • 中国澳门：加快发展特色金融业，以债券与基金为支点推进金融制度创新，发挥中葡金融服务平台作用。
• 股权投资市场验证：
  • 总体情况：2021年以来，市场经历“规模扩张”到“结构出清”再到“头部集中”的转换，募资端结构性出清，投资端集中度提升，政府引导基金作用持续放大。
  • 赛道分布：新一代信息技术仍占主导（2026上半年占比48.7%），高端装备制造加速崛起（2025年投资金额占比23.5%），生物产业投资收缩且退出承压，新能源汽车产业在2023年迎来密集投资与退出，新材料产业在2025年达到投资规模阶段性高位。
  • 退出结构：超八成为IPO退出（2026上半年占比83.8%），募投管退良性循环仍待畅通，并购、股权转让等退出方式萎缩。

研究结论与机遇

• 区域协同溢价：三地五年规划同步，区域协同溢价进入定价阶段，估值重估的通道逐步打开，A+H上市潮下两地价差收敛。
• 硬科技赛道验证：“政策—资本”双重验证自我强化，政府引导基金布局与市场投资方向高度契合，形成正反馈。
• 退出渠道多元化：虽以IPO为主，但港交所18A/18C机制、SPAC通道，以及广东区域性股权市场等创新安排，为多元化退出路径提供制度储备。

风险提示

• 政策落地不及预期或方向性调整。
• 经济增长放缓或出现系统性风险。
• 数据时效性、统计口径差异及研究方法局限性。