豆粕每日报告

本报告回顾了外盘美豆期货合约的震荡行情，主力合约接近1310美分并刷新反弹高点。CBOT大豆供需格局持续改善，收获面积同比增长6.7%，新季产量预估约45.19亿蒲，同比增长6.0%。报告分析了未来产量变数，如大豆结荚数同比下降2-7%及主产区气候偏干可能影响单产。需求端显示中国持续采购美豆，出口向好，美豆压榨需求有望继续大幅增长。供需平衡表预期新季期末库存压力减轻，转向中性偏紧，外盘重心上移。国内豆粕库存处于季节性高位，未来将逐步去库，主要跟随外盘进口成本定价。市场传闻如海关收紧进口政策、巴拿马运河通航量降低等对市场有利多影响。中期观点认为豆粕偏强，操作上以回调偏多对待。

豆粕所属的大豆产业链受全球供需格局变化影响显著。报告指出CBOT大豆供应端虽前期天气不利导致单产小幅下调，但收获面积同比增长6.7%，新季产量预估约45.19亿蒲，同比增长6.0%。需求端，中国持续采购美豆（6月中旬至8月末已采购775万吨），出口向好，美豆压榨需求有望继续大幅增长。未来，全球大豆期末库存预期降至1.2421亿吨，供应端不确定性主要来自南美大豆产量变化及主产区天气影响。中国作为全球主要大豆进口国，其采购行为对全球大豆及豆粕价格具有重要影响。整体看，全球大豆供需格局持续改善，但天气和贸易政策仍是关键变量。

报告重点分析了美豆期货及全球大豆供需平衡表变化。外盘美豆期货合约近期表现强势，主力合约接近1310美分并刷新反弹高点，报告关注其未来走势。CBOT大豆供需格局改善，报告详细分析了供应端收获面积增长与单产不确定性，以及需求端中国采购和美豆压榨增长。报告还关注国内豆粕库存处于季节性高位，未来去库节奏及跟随外盘进口成本定价的逻辑。此外，报告梳理了2026/2027年度美豆及南美大豆产量数据，以及全球大豆期末库存预期，为市场提供中长期参考。市场传闻如海关政策调整、巴拿马运河通航量降低等也被纳入分析框架。

当前豆粕市场呈现供需改善与库存高位的矛盾状态。外盘美豆期货震荡偏强，CBOT大豆供需格局持续改善，新季产量预估增长6.0%，期末库存预期减轻，外盘重心上移。国内豆粕库存处于季节性高位，但未来将逐步去库，价格主要跟随外盘进口成本定价。需求端，中国持续采购美豆（6月中旬至8月末已采购775万吨），出口向好，美豆压榨需求有望继续大幅增长，为豆粕市场提供支撑。市场传闻如海关收紧进口政策、巴拿马运河通航量降低等可能加剧供应紧张预期。整体看，豆粕市场处于供应端改善、需求端增长的积极背景下，但库存压力短期内仍需关注。

豆粕市场受多种因素影响，研报提示需关注以下风险：首先，天气因素是关键变量，如南美大豆产区天气异常可能影响产量，美国主产区气候偏干也可能影响单产，这些不确定性将直接影响全球大豆供应。其次，贸易政策风险，如中国海关可能调整进口政策，或美国对华贸易措施变化，将直接影响大豆及豆粕的供需格局。第三，全球宏观经济波动可能影响油脂油料需求，特别是压榨需求的变化。第四，海运物流风险，如巴拿马运河通航量降低可能影响大豆运输成本和及时性。最后，市场情绪和资金流向也可能对豆粕价格产生短期波动影响，需谨慎评估。