沪铝周报 | 2026年9月6日

基本面分析

价格走势：本周内外盘铝价同步上行，沪铝、LME铝均实现周度收涨，沪伦比值保持平稳，进口亏损扩大至约3,000元/吨，进口窗口深度关闭。现货升水抬升，旺季窗口开启，下游接货改善，期现维持正向反馈。美国ADP数据疲软，但杰克逊霍尔偏鹰讲话、非农就业超预期，令美联储加息预期升温，叠加中东地缘抬升铝供应不确定性，宏观层面形成多空博弈。

供应情况：国内电解铝维持高开工满产状态，运行产能接近上限，周度产能、产量小幅回落，铝水比例处于高位，铸锭产出偏低。7月海外电解铝总产量同比回落，中东铝厂复产虽快于预期，但填补供应缺口作用有限，叠加地缘扰动，海湾供应仍存变数。整体全球电解铝供应刚性较强，对铝价形成支撑。

需求情况：铝市场进入金九银十传统旺季，各加工板块开工率普遍回升，型材、线缆、板带、铝箔均有不同程度改善，龙头加工企业开工同步上行，需求回暖信号初步兑现。在终端投资支撑下，随着9-10月下单高峰到来，加工企业订单与备货意愿有望继续提升，开工中枢存在修复空间，对铝价形成正向拉动。

成本利润：本周电解铝完全成本小幅上行，氧化铝、电力、阳极三大成本项波动有限，铝土矿价格保持平稳，但几内亚雨季发运、海运费波动仍存在推升成本的潜在风险。受铝价上涨带动，电解铝行业利润大幅走高，处于近年高位，支撑国内电解铝高运行产能维持。

库存变化：国内社库厂库双双下降，去库节奏较8月有所加快。海外LME库存去化速率虽有所放缓但库存绝对值仍处低位。全球显性库存整体偏低，伴随国内旺季持续推进，后续库存去化或进一步加快，为铝价提供坚实支撑。

策略建议：美国就业数据推升加息预期，中东地缘扰动持续，宏观层面多空交织。国内电解铝供应维持刚性，行业高利润支撑高运行产能，金九银十旺季下下游加工开工回升，海内外库存同步去化形成基本面支撑，短期铝价或震荡偏强。

风险提示：

1. 美联储政策超预期变化；
2. 中东地缘局势缓和，海外供应恢复超预期；
3. 国内旺季需求兑现不及预期

核心数据：

• 沪铝主力合约收报24,290元/吨，周涨幅1.55%；
• LME3M铝报3,296美元/吨，周涨幅1.67%；
• 沪伦铝比值持稳于1.10附近；
• 进口亏损扩大至约3,000元/吨；
• 电解铝完全成本录得16,155元/吨，周环比增加58.35元/吨；
• 国内电解铝锭社会库存降至81.5万吨，周环比去库3.7万吨；
• LME铝库存报244,525吨，周度去库1,450吨。

研究结论：短期铝价或震荡偏强，主要支撑来自国内电解铝供应刚性、行业高利润、下游需求回暖以及海内外库存同步去化。宏观层面多空博弈，需关注美联储政策、中东地缘局势及国内需求兑现情况。