为何加息周期黄金也有机会复盘与展望20260914 原文

核心观点与结论

1. 加息周期中黄金仍有机会：历史复盘显示，加息周期中黄金不仅有机会，而且存在较大机会。黄金与实际利率关系密切，而非直接与通胀挂钩。
2. 本轮加息的持续性和必要性：当前市场利率已远超政策利率，加息预期已充分计入市场，因此加息落地并非重大利空，反而可能成为利空出尽的信号。
3. 黄金短期走势：黄金经历三轮下跌后，自八月份以来走出上行趋势，当前回调至4300美元附近，形成50%回调幅度，预计九月份加息事件落地后将有进一步演绎。
4. 投资建议：建议在4500美元下方关注黄金布局机会，4500到4800美元为筹码密集区，加息落地后可进一步观察宏观数据变化。

关键数据与事件

• 黄金走势：年初以来经历三轮下跌，包括一月提名新主席、三月美一冲突、五月加息担忧。
• 加息预期：九月份加息概率超过85%，市场已交易多次加息预期。
• 通胀数据：九月份CPI和PPI数据略高于预期，但同比三个月均值仍在降温。
• 就业数据：九月份非农就业数据大幅超预期，但市场未明确交易美国经济过热。
• 美债利率：十年期美债利率突破4.9%，三十年期美债利率接近5.3%，处于历史高位。
• 央行购金：中国央行八月份购金量小幅提高，中长期资金对黄金认可度较高。

历史复盘

• 2000-2022年加息周期：黄金在加息前经历横盘或震荡，央行购金推动黄金底部企稳。
• 2015年加息周期：黄金在加息前已跌至底部，加息后逐步回暖。
• 2004-2007年加息周期：黄金在加息过程中出现大牛市，主要因欧元崛起和黄金ETF上市。
• 1970年代石油危机：高通胀推动黄金暴涨，但沃尔克大幅加息后黄金进入长期熊市。

宏观逻辑

• 美国债务问题：美债利率过高，财政压力巨大，不可持续。
• 美元信用担忧：美债信用危机仍是黄金配置的核心逻辑。
• 多元资产配置：黄金的配置属性依然重要。

技术分析

• 黄金走势图：形成收敛三角形，预计加息落地后可能向上突破。
• 黄金信号灯：八月底以来提示黄金进入震荡行情，本周四前可能维持三角收敛态势。

投资方法

• 黄金ETF和黄金股ETF：是参与黄金和黄金股票投资最方便、成本最低的方法。