美联储本周若加息，美债息率反而会回落

美联储加息通常会导致市场预期长期利率上升，从而推高美债息率。但近期市场存在不确定性，若加息幅度不及预期或伴随财政紧缩预期减弱，短期国债息率可能回落。这种复杂性源于美国通胀数据持续双升，但财政部回购国债成效有限，财政赤字问题仍未解决，使得市场对美联储政策走向的预期存在分歧。

内存价格持续攀升主要源于供需关系紧张，成本上涨压力已传导至AI下游企业，如腾讯、阿里巴巴等科技巨头。市场担忧成本上涨会压缩这些企业的利润空间，可能导致毛利率受压或产品竞争力下降。然而，终端市场能否消化成本转嫁尚不明确，这取决于消费者需求弹性及市场竞争格局。

外围债市压力，特别是美国10年期国债息率接近5.0%，反映了市场对通胀和财政赤字的担忧。若美联储加息，短期国债息率或因流动性收紧而回落，对股市形成利好。但若维持利率不变，债息继续上扬将增加股市调整压力。这种不确定性使得投资者需密切关注美联储政策动向及美国经济数据表现。

港股近期高开低走，恒生指数收报24805点，下跌845点，显示投资者追货意愿不足。调整主要受内存价格持续攀升影响，市场担忧成本上涨将压缩AI下游企业利润空间。技术走势方面，恒生指数自8月4日跌破25000点后转利淡，按量度跌幅计，或下试23800点。建议投资者继续“炒股不炒市”，关注大幅回落的半导体板块。

本报告主要关注美联储加息对美债息率的影响，以及内存价格上涨对AI下游企业的传导效应。风险点包括：美联储政策走向存在不确定性，可能超出市场预期；美国财政赤字问题未解决，通胀压力持续；内存价格波动可能进一步加剧，影响AI产业链盈利能力；港股技术走势转利淡，存在进一步下跌空间。投资者需综合考量这些风险因素，谨慎决策。