金属每周谈20260913

该报告重点分析了贵金属（黄金）、铜和电解铝三个板块。黄金板块关注美国通胀压力、美联储加息预期调整对市场的影响，以及黄金的配置价值；铜板块分析了价格行情、关税预期、库存数据、供需逻辑及市场反应，并建议关注相关公司；电解铝板块则探讨了价格行情、宏观影响、供给端、需求端、库存端及未来展望，并建议关注不同类型的公司配置。

报告指出，黄金板块的核心变化在于美国通胀压力阶段性抬头引发利率调预期调整，市场预期美联储九月加息概率上升至87%，年内加息概率达98%。CPI环比走高主要归因于能源和汽车价格，核心CPI同比小幅回落，高油价对通胀阶段性冲击而非全面失控。黄金价格短线下跌后企稳修复，资金承接意愿增强，下方空间有限。未来，下周美联储会议是关键节点，若如期加息且维持鹰派表态，市场可能交易利空落地。中期维度看，美联储连续加息空间有限。美国债务规模大，高利率增加财政压力，美债市场波动吸引资金流向黄金。日元加息导致套息交易反转，流动性收缩，美联储进一步加息必要性减弱。配置价值方面，关注冲击黄金龙头，如中金黄金，其控股股东中国黄金集团在辽宁配置金矿规模大，估值低，安全边际明显。

报告重点分析了铜板块的价格行情、关税预期、库存数据、供需逻辑及市场反应。本周铜价冲高回落，LME铜价创历史新高后受关税预期降温影响回调。白宫对电解铜加征关税尚未决定，资金集中离场导致LME和SHFE价差收窄，维持在200-250美元/吨。三大交易所总库存98.6万吨，环比下降0.2%，LME和上期所库存下降，SHFE库存微增。关税预期降温导致库存累库速度放缓，但国内和非美地区现货流通仍紧张，下游需求未消失。铜价回调后国内现货成交放量，电解铜开工率提升，刚需补库意愿增强。短期铜价需消化关税预期降温冲击，但供需逻辑未反转，回调幅度有限，支撑来自光禄金司法成本和价格回调后的刚需补库。配置建议关注西藏矿业、中国黄金国际等公司。

报告指出，铝价先涨后跌，一度过2450元/吨，周五回调。加息预期已充分体现，对板块压制基本落地，国际油价趋势相似。国内电解铝供应维持高位，海外局势升级导致成本和供应扰动。进入旺季复苏阶段，各板块下游开工率持续修复，金九银十方向确认。国内外库存均去化，趋势扎实延续。若回调，板块配置价值更高，因价差扩大、股价反映铝价担忧程度、股息率可观。配置建议关注虹桥、天山、中孚等鼓励分红和弹性兼具，及创新实业、中路南山、神火和电投等偏成长性公司。

报告提示，虽然分析了各板块的供需逻辑和未来趋势，但投资者需注意市场的不确定性。例如，美联储加息路径和力度仍存在变数，可能对贵金属和铜铝价格产生显著影响；关税政策的不确定性也可能影响铜铝的供需格局；国内外宏观经济形势的变化也可能带来新的风险。此外，各板块的库存变化、下游需求的实际恢复情况等也需要持续关注，以评估投资风险。具体投资决策需结合自身风险承受能力和市场变化进行综合判断。