有色金属周报碳酸锂：需求支撑松动

投资策略

• 策略: 观望
• 运行区间: 115000-165000

逻辑

• 资源端: 国内锂云母与锂辉石矿供应下降；锂矿进口量下降，锂辉石精矿出港增加，到港减少，港口库存累库。
• 供给端: 上周碳酸锂周度产量上升，回收端生产碳酸锂量减少，其他原料生产碳酸锂量均增加；进口锂盐量上升，智利出口锂盐量上升。
• 需求端: 新能源汽车销量温和增长。上周，动力电芯产量上升，磷酸铁锂产量上升，三元材料产量下降，磷酸铁锂去库、三元材料去库；储能电池排产上升，7月储能中标规模下降。
• 成本端: 锂矿价格下跌，锂辉石下跌，锂云母下跌。
• 库存: 总体去库，冶炼厂与其他去库，下游累库。

综上，国内碳酸锂产量上升，进口锂盐出港上升，动力需求温和增长，储能需求保持旺盛，库存去库放缓，当前基本面供需两旺。去库放缓、库存口径调整与需求担忧加深“弱预期”，需求支撑逻辑受到质疑，市场悲观情绪蔓延，需求预期不恢复的情况下，预计碳酸锂价格偏弱震荡。

关键数据

• 碳酸锂行情回顾: 上周碳酸锂震荡下行，周度跌5.01%；成交量至123万手（-34万），持仓量至69.38手（-0.48万）；基差升水7430元/吨。
• 锂矿: 8月中国锂辉石产量为10250吨LCE,环比下降26.0%；中国锂云母产量为11800吨LCE，环比下降4.5%；7月锂精矿进口量下降，达49.89万吨，环比下降10.2%，同比下降13.4%；上周锂辉石精矿到港15.86万吨，环比下降2.38万吨；出港24.41万吨，环比上升14.24万吨；港口累库，增加5.4万吨。
• 锂电回收: 9月废旧锂电回收预计为62758吨，环比上升18.8%，同比上升124.7%。
• 碳酸锂: 上周产量为26748吨，环比上升5.9%；7月进口量至26752吨，环比上升3.4%，同比上升93.2%。
• 锂盐: 8月智利出口至中国碳酸锂为14261吨，环比下降5.2%，同比上升9.9%；硫酸锂为16338吨，环比上升111.8%，同比上升136.2%。
• 氢氧化锂: 9月开工率为48%，排产33600吨，环比下降1.0%，同比上升22.3%；7月出口量为6420吨，环比上升6.7%，同比上升414.6%；进口量为8322吨，环比上升89.1%。
• 磷酸铁锂: 上周产量为132875吨，环比上升1.2%；9月排产为490600吨，环比上升5.4%，同比上升59%。
• 三元材料: 上周产量为19623吨，环比下降3.7%；7月进口量上升，出口量上升。
• 三元前驱体: 9月开工率为51%，排产为93340吨，环比下降3.3%，同比上升6.0%；7月出口量上升。
• 锰酸锂、钴酸锂: 9月锰酸锂开工率为41%，排产为11487吨，环比上升7%，同比下降5%；钴酸锂开工率为39%，排产为7420吨，环比上升6%，同比下降41%。
• 电解液: 9月排产为340780吨，环比上升7%，同比上升72%；7月六氟磷酸锂出口量上升。
• 动力电池: 7月锂电池产量为218.0GWh，环比上升5.8%，同比上升62.9%；装车量为74.6GWh，环比下降2.5%，同比上升33.5%。
• 动力电芯: 上周三元动力电芯产量为9.9GWh，环比下降6.6%；磷酸铁锂动力电芯产量为37.7GWh，环比上升3.0%。
• 新能源汽车: 8月产量为165.3万辆，环比上升4.9%，同比上升18.9%；销量为164.3万辆，环比上升5.2%，同比上升17.8%。
• 储能: 9月排产为94.47GWh，环比上升4.1%，同比上升79.3%；7月中标功率规模为9.53GW，环比下降13.3%，同比上升63.5%；中标容量规模为27.4GWh，环比下降16.6%，同比上升64.3%。
• 消费电子: 7月中国智能手机产量为7426万台，环比下降22.9%，同比下降21.3%；微型电子计算机产量为1955万台，环比下降28.1%，同比下降23.4%。
• 成本: 锂矿价格下跌；锂辉石精矿价格下跌200美元/吨；锂云母价格下跌750元/吨。
• 库存: 总库存去库2447吨；冶炼厂去库1491吨，下游累库866吨，其他去库1822吨；上周磷酸铁锂去库220吨，三元材料去库635吨。

风险提示

• 供应端扰动
• 监管政策变化