煤炭开采行业周报：煤价见底回升，加大煤炭板块配置力度

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年11月26日 煤炭开采 煤价见底回升，加大煤炭板块配置力度 行业周报  基本面 动力煤：本周港口动力煤价格企稳反弹，秦皇岛5500大卡动力煤最新报价668元/吨，较上周上涨3元/吨，超市场预期，支撑煤价上涨的主要逻辑在于旺季民用电需求上升以及因北方限产导致南方地区工业用煤用电量上升，本周六大电厂平均日耗64.2万吨，环比上升4.1万吨，短期来看，旺季用煤需求以及对运输的担忧对煤价将形成支撑。但同时需要注意的是，目前港口和电厂库存仍处于相对高位，秦皇岛煤炭最新库存704万吨，而六大电厂库存也处于1200万吨以上，库存高企以及产地煤炭供应宽松制约了煤价的上涨空间。 炼焦煤：本周主产地炼焦煤价格继续下跌，但幅度放缓。柳林高硫主焦煤下跌50元/吨，灵石高硫肥煤下跌30元/吨。短期内焦煤价格有望企稳：1、需求方面，供暖季钢企限产不及预期，本周高炉开工率略有上升，焦企也陆续开始冬储补库，需求好转；2、供给方面，年底临近，为防止安全事故的发生，以及环保制约，煤矿大多实行按需生产，焦煤供给有所缩减；3、库存方面，河北、山东矿方库存压力得到缓解，库存环比下降；4、焦炭价格已开始反弹，下游焦企亏损情况改善，打压焦煤价格的动力降低；5、进口煤方面，澳洲中等挥发硬质焦煤价格上涨，其对比国内焦煤存在的价格优势缩小，对国内焦煤价格有积极影响。展望一季度，春节放假、两会安全检查趋严都将制约煤炭供给，而供暖季结束前后下游钢焦补库将对焦煤需求形成拉动，预计一季度焦煤价格将有上行的动力。  投资策略 港口动力煤价格止跌反弹，炼焦煤价格下跌的幅度远低于市场预期，随着下游焦炭价格开始上涨以及煤焦企业开始冬储，焦煤价格也有望逐步企稳，一季度，焦煤价格受益于下游补库、安全检查、春节放假等因素，存在上涨预期，短期我们看好煤炭板块的表现，建议关注潞安环能、西山煤电、陕西煤业。  风险提示 产地煤炭加速释放导致煤炭供给增加 重点推荐标的业绩和评级 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 16A 17E 18E 16A 17E 18E 000983 西山煤电 9.53 0.14 0.57 0.58 68.1 16.7 16.4 增持 601699 潞安环能 10 0.29 0.86 0.84 34.5 11.6 11.9 增持 601225 陕西煤业 8.25 0.28 1.04 0.92 29.5 7.9 9.0 增持 增持（维持） 分析师 唐宗辰 (执业证书编号：S0930516070001) 0755-23945527 tangzongchen@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%沪深300 煤炭开采 2017-11-26 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 煤炭价格 .......................................................................................................................................... 4 动力煤：国内动力煤价格涨跌不一 国外动力煤下跌 ........................................................................................ 4 炼焦煤：港口国内外焦煤价格平稳 主产地焦煤价格下跌 ................................................................................. 4 煤炭库存 .......................................................................................................................................... 6 动力煤：电厂库存减少 港口库存增加 .............................................................................................................. 6 炼焦煤：国内样本钢厂焦煤库存可用天数增加 ................................................................................................. 7 物流 ................................................................................................................................................. 7 国内外海运费：国内海运费上涨 国外海运费平稳 ............................................................................................ 7 秦皇岛港日均调入调出量：调入调出量均增加 ................................................................................................. 7 下游行业 .......................................................................................................................................... 8 每周重点新闻 ................................................................................................................................... 9 中信产业投资基金管理有限公司 2017-11-26 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表目录 图1：秦皇岛动力末煤（5500大卡）价格走势 ......................................................................................................... 4 图2：环渤海动力煤价格指数走势 ............................................................................................................................ 4 图3：国际动力煤价格走势 ....................................................................................................................................... 4 图4：产地动力煤价格走势 ....................................................................................................................................... 4 图5：京唐港山西产主焦煤价格走势 ........................................................................................................................ 5 图6：京唐港澳大利亚产主焦煤价格走势 ................................................................................................................. 5 图7：澳大利亚主焦煤到岸价走势 ............................................................................................................................ 5 图8：柳林主焦价格走势........................................................................................................................................... 5 图9：临汾焦精煤价格走势 ....................................................................................................................................... 5 图10：灵石高硫肥煤价格走势 ................................................................................................................................. 5 图11：济宁气煤价格走势 ......................................................................................................................................... 6 图12：河北邯郸主焦煤价格走势 .............................................................................................................................. 6 图14：六大发电集团动力煤库存 .............................................................................................................................. 6 图15：六大发电集团动力煤可用天数 ...................................................................................................................... 6 图16：秦皇岛港煤炭库存 ......................................................................................................................................... 6 图17：广州港煤炭库存 ........................