煤炭开采行业周报：煤价触底回升，煤炭股配置时机已现

煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 煤炭开采 2020年05月16日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-煤价连续七日止跌，市场底或将临近》-2020.5.10 《行业深度报告-煤炭行业2019年报及一季报综述：2019年业绩仍保持增长，2020年或受疫情影响大》-2020.5.5 《行业周报-煤价跌幅收窄，政策底之后或迎市场底》-2020.5.3 煤价触底回升，煤炭股配置时机已现 ——行业周报 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 ⚫ 煤价触底回升，煤炭股配置时机已现 本周动力煤价格触底反弹，秦港现货平仓价涨至486元/吨，重回黄色区间。煤炭供需基本面已出现积极变化：需求方面，六大电厂日耗和海运费均延续大幅上涨趋势，表明下游需求正加速改善；供给方面，煤企减量化生产初见成效，4月原煤产量环比下降；库存方面，本周秦港库存、六大电厂库存及可用天数已下跌到较低水平。后期判断，需求方面，随着二季度政策推动下游企业复工加速及“迎峰度夏”筹备期的到来，预期国内需求改善将延续；供给方面，随着两会5月下旬召开，煤企减量化生产有望延续；综合来看，二季度煤炭供需基本面持续改善，有望支持煤价企稳回升，但价格反弹高度仍有待需求验证。政策方面，政治局会议和国常会召开频次增加，对经济发展多次进行安排部署，市场对国内经济悲观预期得到修复。对于煤炭股而言，当前煤价反弹，市场悲观情绪得以改善，煤企业绩已有望触底回升；此外，在全球利率下行背景下，当前煤炭股估值相对盈利能力大幅折价，且2019年报公布多家煤企提高分红比率，高股息率的煤炭股投资价值凸显，有望迎来估值修复的机会。高分红及高股息率受益标的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份；高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、淮北矿业；国企改革受益标的：潞安环能、西山煤电、山煤国际；国家能源战略现代煤化工受益标的：宝丰能源。 ⚫ 煤电产业链：本周需求持续改善，港口煤价低位回升 本周（2020年5月11日-5月15日）港口动力煤价回升至486元/吨，环比大涨。我们认为当前动力煤价格市场拐点或将出现，主要原因在于：一是4月份煤企减量化生产初见成效，产量环比下降，5月份有望延续供给收紧；二是下游需求持续好转，随着经济持续回暖，用电需求提升，六大电厂日耗大幅增长；三是港口库存大幅下降，接近历史低位，电厂库存也下降至历史中位水平，下游采购意愿提升。综合来看，动力煤基本面持续改善，有望支撑动力煤价格企稳回升。 ⚫ 煤焦钢产业链：本周焦炭稳定&焦煤弱势，关注供需基本面变化 焦炭方面，随着焦煤价格持续弱势，焦企利润修复，生产积极性有所增长，本周大中型焦化厂开工率小幅提升。炼焦煤方面，焦企受利润驱使开工率回升，焦煤需求有所改善，同时煤炭协会倡议减量化生产将使供给端收缩；此外，焦炭提价对上游炼焦煤价格的压制有所缓解；综合来看，炼焦煤在供需基本面改善的情况下，价格有望企稳回升。 ⚫ 风险提示：经济增速下行风险，供需错配引起的风险，可再生能源替代风险 -31%-21%-10%0%10%21%2019-052019-092020-01煤炭开采沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 18 目 录 1、 投资观点：煤价触底回升，煤炭股配置时机已现 ................................................................................................................. 4 2、 煤炭板块回顾：本周微跌，但跑赢沪深300 .......................................................................................................................... 5 2.1、 行情：本周煤炭板块微跌0.89%，跑赢沪深300指数0.39个百分点 ...................................................................... 5 2.2、 估值表现：本周PE为9.9倍，PB为0.88倍，均位全A股尾部 ............................................................................ 6 3、 煤电产业链：本周需求持续改善，港口煤价低位回升 ......................................................................................................... 7 3.1、 国内动力煤价格：本周港口大涨，产地持平，期货小涨 .......................................................................................... 7 3.2、 国际动力煤价格：本周离岸价小跌，中国港口到岸价大涨 ...................................................................................... 8 3.3、 动力煤库存：本周秦港库存大跌&长江口小涨，电厂库存天数大跌 ....................................................................... 9 3.4、 电厂需求：本周六大电厂日耗大涨............................................................................................................................ 10 4、 煤焦钢产业链：本周焦煤库存上涨，焦煤弱&焦炭稳 ........................................................................................................ 10 4.1、 国内炼焦煤价格：本周港口大跌，产地小跌，期货小幅上涨 ................................................................................ 10 4.2、 国内喷吹煤价格：本周持平 ....................................................................................................................................... 11 4.3、 国际炼焦煤价格：本周海外煤价上涨，中国港口到岸价持平 ................................................................................ 12 4.4、 焦&钢价格：本周焦炭&螺纹钢现货价格持平 ......................................................................................................... 12 4.5、 炼焦煤库存：本周总量小涨，天数微涨，仍处于低位 ............................................................................................ 13 4.6、 焦炭库存：本周总量微跌，处于中高位水平 ............................................................................................................ 13 4.7、 焦&钢厂需求：本周大中型焦厂开工率上涨，钢厂高炉开工率微涨 ..................................................................... 14 5、 煤炭运输：本周国内海运费大涨 .......................................................................................................................................... 14 6、 公司公告回顾 .......................................................................................................................................................................... 15 7、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 16 图表目录 图1： 本周煤炭板块跑赢沪深300指数0.39个百分点（%） ................................................................................................... 6 图2： 本周主要煤炭上市公司跌多涨少（%） ............................................................................................................................ 6 图3： 本周煤炭板块市盈率PE为9.9倍，位列全A股倒数第三位 ......................................................................................... 7 图4： 本周煤炭板块市净率PB仅为0.88倍，位列全A股倒数第三 ....................................................................................... 7 图5： 本周环渤海动力煤综合价格持平（元/吨） ...................................................................................................................... 8 图6： 本周秦港平仓价大涨（元/吨） .......................................................................................................................................... 8