黑色建材日报

黑色建材组

行情资讯：9月14日，螺纹钢主力合约（RB2701）收至3095元/吨，跌0.42%；热轧板卷主力合约（HC2701）收至3310元/吨，跌0.45%。当日注册仓单螺纹钢78146吨，热轧板卷213605吨。现货端，螺纹钢天津、上海价格持平；热轧板卷乐从、上海价格微跌。

策略观点：地产端政策利多螺纹钢情绪，但销售回暖尚未传导至新开工，利好有限。专项债托底基建对螺纹钢形成支撑，但难带来需求爆发。8月制造业PMI回升利好热卷下游制造业，出口韧性保持是板强长弱的底层逻辑。海外美联储政策摇摆扰动美债收益率与人民币汇率，间接影响大宗商品风险偏好。地缘方面，中东局势扰动原油与海运成本，间接影响成材估值，热卷出口物流扰动大于螺纹。

基本面：周度铁水产量微降，钢厂盈利率大幅下滑，焦炭提涨全面落地，钢厂基本全线亏损。螺纹钢库存降幅较大，热卷微去库，螺纹表需回升，热卷表需下滑。焦煤方面，山西产量偏低，蒙煤通关低位，双焦价格中枢高位。铁矿石库存偏高，基本面偏弱，跟随海运费波动。钢材基本面偏弱，产业链整体利润不足，或倒逼下游减产。关注蒙煤通车、下游需求承接、铁水及成材产量变化。策略上，逢高空材，逢低多钢厂利润，中期宽幅区间震荡。

铁矿石

行情资讯：昨日铁矿石主力合约（I2701）收至708.50元/吨，跌1.32%。铁矿石加权持仓量58.90万手。现货青岛港PB粉677元/湿吨，基差15.82元/吨。

策略观点：供给端海外发运量环比回升，近端到港量环比继续回升。需求端钢联口径日均铁水产量环比下降，钢厂盈利率大幅下滑，高炉检修压力增加。库存端47港口库存环比去库，钢厂库存回升。综合来看，供给端海外铁矿石发运整体偏高，需求侧原料端存在向下风险，焦矿跷跷板加大铁矿压力。价格下方支撑主要在于海运费及节前补库，短期铁矿石价格延续震荡调整。

锰硅硅铁

行情资讯：9月14日，锰硅主力（SM611）收跌0.99%，收盘报5794元/吨。现货天津6517锰硅报价5850元/吨，升水盘面246元/吨。硅铁主力（SF611）收跌0.72%，收盘报6028元/吨。现货天津72#硅铁报价6150元/吨，升水盘面122元/吨。

策略观点：宏观方面，整体情绪偏弱，市场压力上升。基本面方面，锰硅、硅铁供求边际宽松化，供给环比延续回升，下游建材产量及铁水走弱。成本端煤炭市场变化影响合金波动，黑色板块或正向着焦煤端供给短缺矛盾缓和+下游终端需求疲软矛盾持续的方向发展。策略上，关注价格在上方6000元/吨及下方5750元/吨附近的压力及支撑情况。

焦煤焦炭

行情资讯：9月14日，焦煤主力（JM2701）收涨0.19%，收盘报1588元/吨。山西低硫主焦报价2527元/吨，升水盘面910元/吨；山西中硫主焦报2260元/吨，升水盘面757元/吨。焦炭主力（J2701）收跌0.34%，收盘报2055.5元/吨。现货日照港准一级湿熄焦报价2000元/吨，升水盘面240元/吨。

策略观点：宏观方面，整体情绪偏弱，市场压力上升。基本面方面，精煤产量环比明显修复，钢厂盈利率骤降，焦炭持续提涨后下游钢厂利润挤压严重。黑色板块或正向着焦煤端供给短缺矛盾缓和+下游终端需求疲软矛盾持续的方向发展。策略上，关注焦煤价格在上方前高1750元/吨及下方1550元/吨附近的宽幅区间运行情况。

工业硅、多晶硅

工业硅：主力（SI2611）收盘价报8530元/吨，跌0.87%。现货华东不通氧553#市场报价9250元/吨，环比-50元/吨。

策略观点：供给端新疆大厂东部产区减产落地，其余产区增开，供给收缩幅度缓冲。需求端多晶硅后续存在行业减产预期，有机硅行业会议定调继续维持减产稳价。成本端焦煤情绪带动，工业硅盘面高位回落。预计工业硅价格震荡运行，运行区间参考8300-9000元/吨。

多晶硅：主力（PS2611）收盘价报36760元/吨，涨0.77%。现货SMM口径N型颗粒硅平均价39.5元/千克，环比持平。

策略观点：供给端多晶硅周产延续增势，后续行业减产预期升温。需求方面，9月硅片排产小幅回升，电池片开工率预计持稳，组件环节排产增量有限。终端国内光伏装机量同比低迷，海外需求增量有限。仅从供需来看硅料行业库存去化压力仍较大，工厂库存持续走高。多晶硅盘面受政策预期与基本面现实反复拉扯影响，预计维持宽幅震荡。

玻璃纯碱

行情资讯：9月14日，玻璃主力合约（FG2701）收至927元/吨，跌4.73%。华北大板报价1000元，环比持平；华东报价1110元，环比持平。浮法玻璃样本企业周度库存7078.0万箱，周环比-3.93%。纯碱主力合约（SA2701）收至1019元/吨，跌4.32%。沙河重碱报价950元，环比跌40元/吨。纯碱样本企业周度库存193.11万吨，周环比+1.04%。

策略观点：国内8月末地产相关融资及地方托底政策传闻抬升市场风险偏好，但政策传导至实物需求周期较长。海外美联储政策摇摆，美债收益率、美元指数叠加地缘扰动压制大宗商品整体估值。玻璃期货受政策预期带动反弹，现货提涨一轮，落地后产销下滑明显，全行业各燃料路线均处于亏损状态。深加工订单改善有限，地产终端需求现实依旧疲软。全国厂库小幅去库但绝对库存仍处高位，沙河区域库存出现累积。旺季需求兑现程度、后续冷修落地节奏是行情核心变量。纯碱前期大厂检修产量收缩，原料动力煤涨势凌厉，跟随PVC、硅铁等弱势过剩品种补涨。氨碱、联碱工艺均深度亏损，重碱下游浮法玻璃维持刚需采购、补库谨慎。后续光伏玻璃还有产线放水将进一步压制重碱需求。总厂库维持高位且重碱库存继续累积。盘面主要交易阿拉善天然碱装置检修预期，但依旧累库，高库存会对冲检修带来的供给收缩利多。若无突发大规模减产或下游集中补库，行情难形成趋势性上涨。策略上，盘面反弹后逢高试空。