沪银静待美联储议息落地 沥青成本原料双支撑

背景分析

8月日本企业物价指数同比上涨7.6%，连续3个月超过7%。日元贬值推高进口成本，8月以日元计价的进口物价指数同比上涨24.8%，出口物价指数同比上涨17.9%。

后市展望

日本通胀存在持续走高压力，关注日本央行是否持续加息及其对全球经济和金融的负面影响。白银被动跟随黄金波动，近期受铜价影响较大，等待美国议息会议指引，警惕预期兑现行情。

白银

8月日本企业物价指数同比上涨7.6%，连续3个月超过7%。日元贬值推高进口成本，8月以日元计价的进口物价指数同比上涨24.8%，出口物价指数同比上涨17.9%。

• 评：日本通胀持续走高，关注日本央行加息及其影响。白银被动跟随黄金，近期受铜价影响，等待美国议息会议指引，警惕预期兑现行情。

沥青

截止9月11日，国内沥青样本企业开工率22.2%，较上一周期增加0.8个百分点；周度产量36万吨，环比增加0.2万吨；厂库库存50.2万吨，环比下降6.8万吨；社会库存46.7万吨，环比下降8.7万吨。

• 评：地缘局势推动成本端偏强，原料来源收紧。传统消费旺季来临，需求端有望回暖，供减需增对盘面提供底部支撑。关注海峡通行状态，谅解协议谈判前夕，前期多单适度降低仓位，控制风险。

铜

美国8月未季调CPI同比上涨3.4%，环比上涨0.4%，创今年6月以来新高；季调后核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期。密歇根大学9月消费者信心指数降至47.8，一年期通胀预期跳升至4.6%，市场预计美联储下周加息概率约90%，年底前将加息两次。

• 评：通胀数据强化紧缩预期，美元走强压制铜价。矿端紧缺格局深化，TC继续下探，冶炼厂或减产。需求端高位震荡抑制采购，旺季备货未全面启动。短期铜价承压震荡，关税政策悬而未决。

镍

SMM10-12%高镍生铁均价较上周下降17.7元/镍点至1095.5元/镍点，印尼NPIFOB指数价格均价较上周下降2.93美金/镍点至141.14美金/镍点。高镍生铁市场持续走弱，供需偏弱，成本支撑边际下移。

• 评：印尼RKAB配额审批推进，矿端收紧预期缓和；MHP减产与成本支撑仍在，中间品供应存在结构性收紧预期。不锈钢消费旺季但钢厂刚需采购为主，国内镍库存高位。短期镍价延续区间震荡，成本支撑与高库存博弈，叠加宏观压力。