苏交科机构调研纪要

苏交科集团是一家提供全产业链解决方案的综合服务商，业务覆盖公路、市政、水运等多个行业，2022年位列全球工程设计公司150强第57位。公司主要收入来源于工程勘察设计规划和检测业务（占比90%），工程施工业务体量较小。国内新签订单主要集中在江苏和广东（65%），其余区域占35%。项目周期分为前期（规划设计，40%）、中期（建设过程检测、科研、项目管理，30%）和后期（运营养护、资产管理，30%）。面对传统基建投资放缓，公司战略转向高质量发展，聚焦高毛利、回款确定性强项目，发力存量运维、城市生命线、低空经济、绿色低碳、数字化解决方案，并拓展海外市场。公司重视股东回报，制定2026-2028年分红规划，每年现金分红不低于当年可供分配利润的20%，但当前业务转型需持续投入，具体分红方案将综合审慎确定。公司通过投资并购拓展业务，近年来持审慎态度，聚焦主业及上下游的轻资产模式标的，补强能力、资质、区域和场景，规避重资产、高商誉项目。未来将重点发展低空安全业务，深度参与行业标准制定，依托工程咨询与空域规划优势构建低空安全管理网络。

苏交科所处建筑建材行业正面临传统基建投资放缓的挑战，行业整体增速放缓。但公司战略转向高质量发展，聚焦高毛利、回款确定性强项目，发力存量运维、城市生命线、低空经济、绿色低碳、数字化解决方案等新兴领域，这些领域具有较好的增长潜力。同时，公司积极拓展海外市场，寻求新的增长点。此外，低空经济的发展将为公司带来新的机遇，公司计划重点发展低空安全业务，深度参与行业标准制定，依托工程咨询与空域规划优势构建低空安全管理网络。这些战略布局有助于公司在行业转型升级中保持竞争优势。

报告重点分析了苏交科的战略转型方向，包括聚焦高毛利、回款确定性强项目，发力存量运维、城市生命线、低空经济、绿色低碳、数字化解决方案等新兴领域。同时，报告也分析了公司的发展战略，如拓展海外市场、通过投资并购拓展业务等。此外，报告还分析了公司的股东回报政策，如制定2026-2028年分红规划，每年现金分红不低于当年可供分配利润的20%。最后，报告还分析了公司的风险提示，如业务转型需持续投入，具体分红方案将综合审慎确定。

当前市场现状表现为传统基建投资放缓，行业增速放缓。但新兴领域如存量运维、城市生命线、低空经济、绿色低碳、数字化解决方案等具有较好的增长潜力。苏交科积极布局这些新兴领域，并拓展海外市场，寻求新的增长点。同时，公司通过投资并购拓展业务，补强能力、资质、区域和场景，规避重资产、高商誉项目。这些战略布局有助于公司在行业转型升级中保持竞争优势。但需要注意的是，业务转型需要持续投入，具体分红方案将综合审慎确定。

研报提示的风险主要包括业务转型风险，即公司战略转型需要持续投入，短期内可能影响盈利能力。此外，投资并购风险，虽然公司近年来持审慎态度，但并购仍存在一定风险，如整合风险、商誉减值风险等。市场风险，即新兴领域的发展存在不确定性，市场竞争激烈，公司可能面临市场份额下降的风险。最后，政策风险，如低空经济的发展受到政策影响较大，政策变化可能对公司业务产生影响。公司需密切关注政策变化，及时调整战略布局。