煤炭再配置机会，千元煤价下供给矛盾仍显

核心观点

• 煤炭板块存在再配置机会，建议积极布局。
• 动力煤价格上涨，供给端紧张，存在供需错配风险。
• 煤炭公司业绩同比提升，年度和季度业绩低点已过。
• 全球能源危机仍在，美伊冲突导致油价走高，间接利好煤炭。
• 科技板块震荡，资金有望流入低洼的煤炭板块。
• 产业资本增持和中期分红显示对煤炭价值的认可。

关键数据

• 动力煤价格：秦港Q5500动力煤平仓价984元/吨，周环比上涨42元/吨；山西大同Q5500坑口报价790元/吨，环比上涨45元/吨。
• 炼焦煤价格：京唐港主焦煤报价2800元/吨，环比上涨70元/吨；长治喷吹煤车板价报价1830元/吨，环比上涨100元/吨。
• 煤矿开工率：晋陕蒙三省442家煤矿开工率79.03%，环比上涨0.85个百分点；山西省煤矿开工率62.86%，环比下跌0.01个百分点。
• 电厂日耗：沿海八省电厂日耗204.8万吨，环比下跌5.4万吨。
• 电厂库存：沿海八省电厂库存3557.3万吨，环比上涨48.6万吨；库存可用天数17.4天，环比上涨0.7天。
• 三峡水库：水位159.57米，周环比上涨0.51米；出库流量7550立方米/秒，周环比下跌2950立方米/秒。
• 非电煤下游开工率：甲醇开工率82.89%，环比上涨0.39个百分点；尿素开工率79.11%，环比下跌2.33个百分点；水泥开工率39.56%，环比上涨2.87个百分点。
• 动力煤库存：环渤海港库存2385.5万吨，环比上涨13.1万吨；广州港库存260.7万吨，环比上涨10.0万吨。
• 炼焦煤库存：独立焦化厂炼焦煤库存810万吨，环比上涨3万吨；样本钢厂炼焦煤库存739万吨，环比上涨5万吨。
• 焦炭库存：国内样本钢厂焦炭库存572万吨，环比下跌14万吨。
• 钢铁库存：国内主要钢厂钢铁库存223万吨，环比上涨2万吨。

研究结论

• 动力煤价格持续反弹，供给端紧张，存在供需错配风险。
• 煤炭公司业绩同比提升，估值偏低，具备投资价值。
• 全球能源危机仍在，美伊冲突导致油价走高，间接利好煤炭。
• 科技板块震荡，资金有望流入低洼的煤炭板块。
• 产业资本增持和中期分红显示对煤炭价值的认可。
• 建议关注动力煤弹性标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源；稳健红利标的：中国神华、新集能源、中煤能源、陕西煤业；焦煤弹性标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。

风险提示

• 经济增速下行风险、进口煤大增风险、可再生能源加速替代风险、政策调控煤市风险、矿井复产不确定性影响。