玻璃连续两周去库，继续看好高赔率的玻璃龙头

核心观点

本周沪深300跌0.83%，申万建材涨2.74%。建材子板块涨跌互现，玻纤涨幅最高（+12.77%）。电子布在AI产业链需求拉动下跑赢市场，建材科技景气度未变，普通电子布加速上涨。地产链成本端逆风，需求端政策不明朗，但供给侧出清行业如玻璃、防水仍实现去库涨价，底部位置确立。出海龙头基本面强势。

行情回顾

本周沪深300跌0.83%，建材子板块涨跌互现，玻纤涨12.77%。个股涨幅居前：山东玻纤（+25.90%）、凯盛新能（+23.40%）、九鼎新材（+19.63%）、长海股份（+16.80%）、国际复材（+16.34%）。

新房成交规模环比增长1.5%、同比增长20.8%。一线城市环比增长5.6%、同比增长39.6%（上海增长32.8%、同比增长48.6%）。二线城市环比下降7.6%、同比增长11.9%。三四线城市环比增长29.5%、同比增长21.7%。

二手房成交规模环比下降2.0%、同比增长16.9%。一线城市环比下降1.8%、同比增长19.2%。二线城市环比下降4.3%、同比增长10.7%。三四线城市环比增长4.8%、同比增长33.8%。

建材重点子行业近期跟踪

水泥：本周价格环比上涨0.9%，上涨地区主要在吉林、辽宁、江苏、山东和四川。九月上旬水泥需求恢复，重点地区平均出货率近46%。成本压力驱动多地价格上涨，后期价格预计维持震荡上行。

玻璃：

• 光伏玻璃：本周库存增加，价格持平。供应下降，需求采购趋缓。预计下周市场稍有好转，库存下降。
• 浮法玻璃：本周均价上涨0.70%，利润改善。供应端压力较大，库存下降。预计下周价格以稳为主，局部上涨。

玻纤：无碱粗纱价格暂稳，均价环比下滑0.17%、同比上涨5.88%。供应稳定，库存增速放缓。电子纱及电子布库存持续低位，需求强劲。

本周推荐组合

旗滨集团，中国巨石，兔宝宝，华新建材，瑞纳智能。

研究结论

传统建材行业需求逐步筑底，供给端加速优化，企业盈利持续改善。AI等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性：

1. 玻璃行业盈利改善，推荐旗滨集团、金晶科技。
2. 消费建材行业进入涨价通道，龙头企业受益，推荐东方雨虹、三棵树。
3. 水泥受益复工和地产需求改善，推荐海螺水泥、华新建材。
4. 玻纤AI需求增长，推荐中国巨石。
5. 玻璃基板是半导体先进封装与新型显示的核心材料，推荐旗滨集团、凯盛科技。

风险提示

宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑、原材料价格上涨风险。