煤焦期价震荡回落

本周煤焦现货市场稳中上行，焦炭第五轮提涨落地，但煤焦期价震荡回落，基差小幅走强。主要原因是焦煤供应紧张，主产地煤矿日产量增加，但蒙煤通关量环比减少，维持在同期偏低水平。国内焦煤总库存稳定，矿山库存维持低位，独立焦企库存增加，焦企补库需求趋弱。同时，焦炭需求方面，焦炭提涨落地后吨焦利润回到盈亏平衡附近，焦企开工积极性增加，焦炭日产量略增。但钢厂盈利率大幅下降，铁水产量稳定在236万吨附近，对煤焦需求仍有支撑，但存在减产可能。

焦煤供应方面，主产地煤矿日产量增加，但蒙煤通关量环比减少，维持在同期偏低水平，国内焦煤供应仍维持紧张。焦煤总库存稳定，矿山库存维持低位，独立焦企库存增加，焦企补库需求趋弱。焦煤进口方面，蒙煤日均通关车数环比减少，仍维持偏低水平，澳煤价格震荡上涨。库存方面，矿山、洗煤厂、钢厂焦化厂库存略增，港口库存减少。矿山原煤库存稳定，精煤库存略增，洗煤厂精煤库存稳定。港口库存略减。独立焦企库存增加，可用天数略减，处在同期高位。钢厂焦化厂库存略增，可用天数稳定。

焦炭行业发展趋势方面，当前供给端持续紧张是影响行情的主要因素，煤炭主产区安全高压监管态势未放松，短期蒙古煤口岸通关未快速恢复。需求端，日均铁水产量维持稳定，对煤焦需求有支撑，但钢厂盈利率持续恶化，存在减产可能，需关注国庆节后终端用钢需求情况。总体判断短期煤焦维持高位震荡，中期关注回调做多的机会。

当前煤焦市场现状判断为，供给端持续紧张是影响行情的主要因素，焦煤供应仍维持紧张，下游成材需求是否好转仍需验证。需求端，日均铁水产量维持稳定，对煤焦需求有支撑，但钢厂盈利率持续恶化，存在减产可能。总体来看，短期煤焦维持高位震荡，需关注上下游库存结构变化、下游需求恢复情况、动力煤价格波动等因素。

本研报风险提示包括：煤矿安监范围及持续时间，安全高压监管可能影响煤矿产量；上下游库存结构变化，库存变动可能影响市场供需平衡；下游需求恢复情况，钢厂盈利率持续恶化可能影响终端用钢需求；动力煤价格波动，动力煤价格变动可能影响焦煤成本。需密切关注这些因素对煤焦市场的影响。