煤焦周报：煤焦期价震荡回落

黑色研究团队2025年11月14日 煤焦分析师张林从业资格号：F0243334交易咨询从业证书号：Z0000866 客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 煤焦行情展望 主要观点 价格和估值---本周煤焦现货市场震荡偏强，焦炭第四轮提涨落地，煤焦期价震荡回落，基差小幅波动。 供需和驱动---本周煤矿产量小幅增加，整体水平仍在低位徘徊，蒙煤通关环比减少，矿山精煤库存维持低位。本周第四轮焦炭提涨落地，但吨焦利润仍处在亏损区间，焦企开工整体下降。钢厂铁水日均产量小幅增加，短期内对原料需求支撑仍在。 观点总结和判断---在“反内卷”与“查超产”政策约束下，国内矿山开工率中期内面临理论上限。同时，随着年底临近，煤矿安全监管将加强，叠加环保等因素共同制约了煤炭产量释放，焦煤供给端仍有收缩预期。不过，短期内，发改委要求供暖季加强煤炭生产，焦煤供给或将增加，同时，淡季期间钢材需求边际走弱，钢厂利润持续收缩，潜在的负反馈风险仍制约短期内煤焦价格。总体来看，短期煤焦价格预计震荡运行，后期若焦煤供应持续收紧，叠加12月中上旬冬储需求释放，煤焦仍有上涨可能。 策略推荐 趋势：煤焦期价建议保持逢低做多思路为主，但对于上涨空间持谨慎态度。 套利：观望。 风险提示和重点关注 煤矿端查超产、安全监管带来的扰动、钢材需求情况、铁水产量变化、焦化企业利润 主要供需数据汇总 焦煤进口--蒙煤日均通关车数环比减少，总体水平维持高位，澳煤价格窄幅震荡 焦煤库存--总库存稳定，矿山、港口、独立焦企库存减少，洗煤厂、钢厂焦企库存增加 焦煤库存--独立焦企占比增加，矿山占比减少 焦煤库存--矿山原煤库存增加，精煤库存略减，洗煤厂精煤库存略增 焦煤库存--港口库存略减 焦煤库存--独立焦企库存略减，可用天数稳定 焦煤库存--钢厂焦化厂库存略增，可用天数稳定 焦炭生产--独立焦企产能利用率下降，焦炭日均产量减少 焦炭库存--总库存减少，独立焦企、钢厂、港口库存均下降 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢