煤焦周报：煤焦期价震荡回落

主要观点

• 价格和估值：本周煤焦现货市场震荡偏强，焦炭第四轮提涨落地，但煤焦期价震荡回落，基差小幅波动。
• 供需和驱动：煤矿产量小幅增加但整体低位，蒙煤通关环比减少，矿山精煤库存维持低位。焦炭提涨落地但吨焦利润亏损，焦企开工下降。钢厂铁水日产量小幅增加，对原料需求支撑仍在。

观点总结和判断

• 供给端：在“反内卷”与“查超产”政策约束下，矿山开工率中期面临上限。年底煤矿安全监管加强、环保等因素共同制约煤炭产量，焦煤供给端有收缩预期。短期内发改委要求供暖季加强煤炭生产，焦煤供给或将增加。
• 需求端：淡季钢材需求边际走弱，钢厂利润持续收缩，存在负反馈风险。
• 价格预测：短期煤焦价格预计震荡运行，后期若焦煤供应持续收紧且12月中上旬冬储需求释放，煤焦仍有上涨可能。

策略推荐

• 趋势：煤焦期价建议保持逢低做多思路，但对上涨空间持谨慎态度。
• 套利：观望。

风险提示和重点关注

• 煤矿端查超产、安全监管扰动
• 钢材需求情况、铁水产量变化
• 焦化企业利润

主要供需数据汇总

• 焦煤进口：蒙煤通关车数环比减少，总体水平高位，澳煤价格窄幅震荡。
• 焦煤库存：总库存稳定，矿山、港口、独立焦企库存减少，洗煤厂、钢厂焦化厂库存增加。独立焦企占比增加，矿山占比减少。矿山原煤库存增加，精煤库存略减；洗煤厂精煤库存略增；港口库存略减；独立焦企库存略减，可用天数稳定；钢厂焦化厂库存略增，可用天数稳定。
• 焦炭生产：独立焦企产能利用率下降，焦炭日均产量减少。
• 焦炭库存：总库存减少，独立焦企、钢厂、港口库存均下降。

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