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国债期货市场本周表现如何？
本周国债期货市场呈现高位震荡，长债小幅回落。2年期、5年期、10年期主力合约小幅震荡，超长端TL冲高回落。CPI温和回升，PPI受上游资源品拉动走高，但内需修复偏弱，通胀不构成强利空。美债收益率脉冲上行压制长端做多情绪，叠加9月政府债发行供给压力和前期债市浮盈止盈盘，限制期债上行空间。资金面整体平稳，央行公开市场以精准对冲、小幅灵活操作为主。机构交易行为显示市场出现主动止盈调仓特征，基金利率债净买入规模缩量，券商席位转为净卖出，保险机构加大债券配置力度，市场整体做多力度阶段性收敛。债市大概率延续偏强震荡走势，建议保持中性偏稳健态度。
美国8月CPI数据有何特点？
美国8月CPI整体符合预期，核心CPI环比形成明确预期差，主要由能源、酒店住宿、航空机票、电信一次性调价拉动，通胀广谱扩散度未同步抬升。8月非农就业人口新增16.2万人，创3月以来新高，失业率维持在4.1%的低位。美国总统特朗普呼吁美联储降息，强调高利率使美国处于“不公平的劣势”。2026年美联储计划连续增持美债，到2026年6月逼近4.5万亿区间，核心背景是美国财政发债规模走高，海外投资者长端美债配置意愿偏弱。美联储资产负债表操作做结构性调整，持续减持MBS、加码增持美债，放弃对地产按揭市场的流动性托底，将政策托底重心转移到主权国债市场。需关注美债收益率波动对国内市场的传导影响。
中国7月社会融资规模及信贷数据如何？
7月末社会融资规模存量为463.27万亿元，同比增长7.4%，政府债券余额同比增长14.1%。7月新增人民币贷款录得-3400亿元，信贷总量季节性转负，短期及票据、中长期贷款同步收缩，住户贷款成为主要拖累项，居民消费信贷以及购房按揭需求持续低迷。6月新发放企业贷款利率约为3.0%，较上年同期低约20个基点；新发放个人住房贷款利率约为3.1%，与上年同期基本持平。6月末科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长12.6%、14.5%、7.8%、23.5%、15.1%。中国人民银行将充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给。中国经济内需修复偏弱，居民部门加杠杆意愿不足，政策仍需发力提振实体信贷与消费。
债市未来走势如何判断？
债市大概率延续偏强震荡走势。外部扰动来自美国CPI超预期，美债收益率脉冲上行压制国内长端做多情绪，叠加9月政府债发行供给压力和前期债市浮盈止盈盘，限制期债上行空间。资金面整体平稳，央行公开市场以精准对冲、小幅灵活操作为主。机构交易行为显示市场出现主动止盈调仓特征，基金利率债净买入规模缩量，券商席位转为净卖出，保险机构加大债券配置力度，市场整体做多力度阶段性收敛。央行适度放缓投放节奏，意在约束超长端收益率过快下行，同时维持总量宽松以匹配下半年政府债发行提速与新型政策性金融工具落地需求。建议保持中性偏稳健态度。
本报告有哪些风险提示？
需关注美国通胀数据超预期导致美联储9月加息预期显著升温，美债收益率波动对国内市场的传导影响。中国经济内需修复偏弱，居民部门加杠杆意愿不足，政策仍需发力提振实体信贷与消费。央行可能通过降准等方式应对政府债发行压力，届时买断式逆回购操作规模或适度下调。外部环境不确定性增加，全球经济增长放缓可能影响资本流动和资产价格波动。国内货币政策空间受多重因素制约，需关注政策传导效率和效果。市场情绪波动可能加剧，投资者应保持理性，关注政策动向和基本面变化。