华泰证券 超盈国际控股近况更新

核心观点与关键数据

• 上半年业绩表现：公司2026年上半年收入同比增长12.7%，达到26元；毛利同比增长14.8%，达到7.1亿元；剔除汇兑损失后，净利润同比增长近10%。
• 收入构成：弹性面料收入占比77%，其中运动服装及服装面料占比17.6%，直带收入占比22%。
• 客户结构：公司拥有五大核心客户，包括UQ、BS、Lululemon、Under Armour和Gap，各占收入约10%左右，客户结构分散。
• 生产基地：公司拥有50%的产能位于中国，其余50%分别位于越南和斯里兰卡，其中越南基地盈利能力最佳。
• 越南新项目：公司计划在越南投资建设新的生产基地，预计一期产能占集团总产能的5%，主要生产弹性面料，目标在9-12个月内完成产能爬坡。
• 原材料成本：受国际形势影响，原材料成本有所上涨，公司通过安全库存和与客户沟通等方式控制成本压力。
• 汇率风险：人民币升值对公司利润率有一定影响，预计人民币升值1%将导致利润率下降约3%。
• 弹性织带业务：弹性织带业务毛利率提升迅速，主要由于产能利用率提升，公司积极拓展该领域的应用场景。
• 未来展望：公司预计2026年全年收入增长目标仍为双位数，将继续加大投入，拓展户外等新领域业务。

研究结论

• 公司上半年业绩表现亮眼，收入和利润均实现双位数增长，并上调了全年收入指引。
• 公司客户结构分散，核心客户集中度较低，抗风险能力较强。
• 公司积极拓展海外市场，越南基地盈利能力最佳，并计划进一步扩大产能。
• 公司面临原材料成本上涨和汇率风险等挑战，但已采取措施控制成本压力。
• 公司将继续加大投入，拓展户外等新领域业务，有望实现持续增长。