深天马A机构调研纪要

天马微电子是全球领先的客制化显示解决方案提供商，核心业务包括手机显示、车载显示，并积极拓展IT显示等快速增长领域。公司坚持创新驱动，研发投入持续加大，在多个细分市场保持全球领先地位，如LTPS智能手机面板出货量连续四年全球第一，车载显示出货量市占率稳居前列。

核心业务进展：

1. 玻璃基研发：公司具备玻璃基加工能力，并与产业链伙伴协同进行玻璃基封装基板样品开发，处于技术预研阶段，商业化前景尚不确定。
2. 车载显示业务：上半年营收与经营质量双提升，海外核心市场收入快速增长，头部新能源品牌份额提升。LTPS车载产品出货量同比增长超30%，首款OLED车载产品支持客户车型发布。公司在欧系头部车企、全球头部车企总成项目上取得重要进展，新定点项目价值同比提升较快。
3. 车载领域竞争优势：公司具备产品技术、客户布局、供应链、财务管理、质量管理、在地化服务等多维度综合优势，全球化布局完善，供应链“国产化、现地化、多元化”持续推进，产能领先，未来将围绕三大车载业务板块持续发展。

手机面板业务：

• 柔性OLED手机业务持续强化技术创新与高端化布局，已量产多款折叠屏产品，包括G型三折叠和无痕折叠屏方案，技术持续迭代升级。
• 手机显示市场竞争聚焦OLED领域，公司柔性AMOLED市占稳固，高端旗舰项目能力提升将支撑其在高价值机型竞争中争取更多份额。

财务与运营：

• 资本开支聚焦主业，主要包含现有产线投入、技改及股权投资，预计呈下降趋势。折旧金额预计逐步下降。
• 原材料降本方面，公司采取提前锁价、备料、长协合作、技术降本、供应链优化等策略，持续推进核心物料国产化、区域现地化、供应渠道多元化，强化供应链韧性。
• 应收账款期后回款良好，公司将持续优化客户结构、强化信用管控与回款管理，严控逾期风险。

行业竞争格局：

• 中小尺寸显示领域呈现多样化技术并存、高度定制化特征，竞争从规模、价格转向研发实力、多元产品、客户结构、供应链韧性、客户服务、全球化布局、经营效率等综合能力价值竞争。
• 行业产能压力下，结构性机会涌现，竞争从“拼产能”转向“拼价值创造能力”。

发展战略： 公司坚定执行“2+1+N”发展战略，聚焦现有业务主战场强化核心能力建设，提升行业影响力，并以新应用领域、新技术产品、新商业模式作为业务新战场，积极前瞻布局，推进高质量发展。