深天马A机构调研纪要

天马微电子2025年上半年经营情况良好，主要财务指标表现向好。公司营收同比增长9.93%，达到174.75亿元，其中非消费类显示业务营收占比超五成，带动业务盈利能力持续增强。毛利率同比提升4.52个百分点，净利润同比增长6.95亿元，经营活动产生的现金流量净额同比增长48.44%，资产负债率下降2.46个百分点。

公司主要业务发展情况：

1. 车载业务：营收同比增长约27%，其中面向国际头部整车厂的汽车电子业务销售额同比增长超70%，LTPS车载业务出货量同比增长超76%。未来将把握汽车电子、新能源等车载业务增长点，推动AMOLED车载产品量产交付。
2. 柔性AMOLED手机显示：行业价格整体稳定，公司业务盈利能力同比改善超50%。公司将继续依托客户布局、产线能力提升、降本措施等提升业务规模和盈利水平。
3. AMOLED手机业务：TM17产线盈利能力同比改善超50%，TM18产线出货量进一步攀升，旗舰产品覆盖头部品牌。未来将推进TM17产能挖潜和中尺寸、穿戴等领域拓展，并继续推进降本。
4. Tandem技术开发：自主研发的SLOD技术已具备量产能力，功耗降低30%，寿命是传统单层器件的4倍，具体根据客户需求出货。
5. 液晶天线：推出的面板级超材料智能天线技术已实现产品迭代交付，展现出良好的市场应用潜力。
6. 新产线进展：TM20产线加速推进产能爬坡和客户项目导入，TM19产线提前达成阶段交付能力目标，Micro-LED产线已实现标准化显示单元模块小批量交付。
7. 折旧展望：预计2025年折旧较2024年差异不大，但接下来折旧金额预计逐步下降。

公司管理层高度重视市值管理，发布多项公告提升公司价值。整体来看，天马微电子在多个细分市场保持全球领先地位，未来将继续推进技术创新和多元化拓展，提升业务规模和盈利能力。