量化周报：沪深300日线级别调整已完全充分

市场走势分析

沪深300日线级别调整已完全充分

• 本周（9.7-9.11），大盘震荡下行，上证指数全周收跌1.07%。
• 电力设备及新能源确认周线级别下跌，医药、食品饮料确认日线级别下跌，传媒、建筑迎来日线级别上涨。
• 除中证500、建材、通信外，其余指数及板块调整已基本充分，这些板块大概率已完成二次探底。
• 风格切换进行中，银行确认周线上涨，科技板块有望在反弹中保持强势。
• 中期看多银行、食品饮料，看空电力设备及新能源、钢铁、传媒、商贸零售、农林牧渔、消费者服务、电子、通信、军工、有色、机械。
• 经历反弹后，市场仍可能存在较长的休整期。

创业板处于日线级别下跌中

• 创业板指震荡下行，全周收涨1.08%，处于周线级别上涨中（7浪结构），当前日线级别下跌（3浪结构）结束概率40%。

市场行业分析

中期行业观点

• 看多：银行（周线上涨1浪）、食品饮料（周线下跌7浪临近尾声）。
• 看空：电力设备及新能源、钢铁、商贸零售、传媒、消费者服务、农林牧渔（周线下跌1浪）、电子、通信、军工、有色、机械（周线上涨7-11浪超涨）。
• 其他看空：军工、轻工、纺服、汽车、建筑、钢铁、房地产、医药、非银、消费者服务、农林牧渔、商贸零售、交运、传媒、计算机（重新确认周线级别下跌）。

短期行业表现

• 传媒、建筑日线上涨，医药、食品饮料确认日线下跌。

宏观与大类资产择时指标观察

经济六周期与宏观偏离度

• 真实周期：阶段4-信用退潮。
• 资产隐含周期：阶段6-货币扩张。
• 处于市场预期收缩+高偏离状态，信号看多风险资产。

美元流动性指数与海外情绪

• 美元流动性指数：-20%中性偏紧。
• 联储官员谈话情绪指数：边际转鹰。

A股景气指数

• 景气下行周期底部区域已现，预计2023年四季度为底部区间。
• 当前景气指数（24.03）缓慢上行。

A股情绪指数

• 波动率下行，见底信号；成交额下行，见顶信号。
• 综合信号：看多。

市场风格分析

风格因子表现

• 流动性因子与Beta、动量、残差波动率正相关性。
• 价值因子与Beta、残差波动率、流动性负相关性。
• 本周通信、国防军工等行业因子跑出较高超额收益，证券、计算机、有色金属等行业因子回撤较多。
• 风格因子中，Beta超额收益较高，流动性因子负向超额收益显著。

市场主要指数收益风格归因

• 深证成指、创业板指Beta因子暴露较大，风格因子表现不错。
• 上证指数、上证50Beta因子暴露较小，风格因子表现不佳。

指数增强基金及国盛特色量价指增组合观察

公募指数增强基金

• 沪深300指增基金：近一周超额收益中位数0.34%，今年以来超额收益中位数6.28%。
• 中证500指增基金：近一周超额收益中位数0.02%，今年以来超额收益中位数3.56%。
• 中证1000指增基金：近一周超额收益中位数-0.12%，今年以来超额收益中位数4.88%。

国盛特色量价指增组合

• 近一周超额表现较差，中证1000指增组合提供负向超额2.45%。
• 今年以来，三大增强组合超额均超过10%，中证1000增强组合超额约24.39%。
• 沪深300增强组合：相对沪深300指数年化超额收益15.99%，超额最大回撤10.26%。
• 中证500增强组合：相对中证500指数年化超额收益18.35%，超额最大回撤9.91%。
• 中证1000增强组合：相对中证1000指数年化超额收益27.48%，超额最大回撤12.01%。

基金观点与机构行为观察

价值类行业配置比例显著上调

• 主动权益型基金平均仓位约86.86%，较上周上升。
• 增配前三大行业：综合金融、非银金融、石油石化。
• 减配前三大行业：通信、电子、煤炭。
• 公募基金明显减配TMT板块，增配非银金融、石油石化等价值类行业。

国盛金工沪深300增强FOF组合

• 年初以来超额沪深300指数10.50%。

新成立基金

• 本周境内新成立基金38只，发行总份额161.11亿份。
• 发行份额TOP20产品名单附后。