LPG周报：LPG冲高回落，或将面临情绪拐点

LPG周报2026年9月13日

行情回顾

• 液化气市场受美伊军事冲突、胡塞武装袭击沙特石油设施、霍尔木兹海峡封锁与巴拿马运河持续拥堵等因素影响，供应端偏紧格局主导。
• 国产气商品量49.48万吨，环比减少0.03万吨（-0.06%），进口到港量36.37万吨，环比减少41.67万吨（-53.44%）。
• 生产企业库容率18.09%，下降0.71个百分点，港口库容率34.02%，下降3.21个百分点，港口库存229.19万吨，下降21.7万吨（-8.63%），产销率102%，下降1个百分点。
• 烯烃深加工开工率47.26%，上升0.07个百分点，烷基化产能利用率40.91%，上升0.43个百分点，MTBE产能利用率62.62%，上升2.08个百分点，PDH产能利用率79.58%，上升5.48个百分点。

逻辑与观点

• 短期LPG市场仍处于多空博弈下的高位宽幅震荡格局。
• 边际变化在于地缘由僵局转向谈判信号与冲突升级并存：美伊就谅解备忘录达成初步共识但尚待最终批准，霍尔木兹海峡仍处封锁，中东LPG发运持续中断，美国对亚洲增量又受巴拿马运河拥堵和高昂运费制约，全球供应偏紧格局未逆转。
• 国内炼厂开工回升、外放增加，但港口到船下降、库存去化，现货供应边际收紧。
• 化工端PDH开工率回升至偏高水平，刚需仍存，但丙烷高价持续压缩利润，存在负反馈隐忧，燃烧需求仍处季节性淡季。
• 价格端成本上移、现货期货偏强，盘面月差估值已至历史极高位，近端现货见顶风险上升。
• 综合看，短期市场缺乏打破僵局的单边力量，大概率延续高位宽幅震荡，若地缘出现实质性缓和，价格可能回吐风险溢价，但在中东供应偏紧和化工刚需支撑下下行空间有限。

风险提示

• 地缘冲突有新增突发情况。

多空逻辑

• 多头逻辑：
  • LPG库存仍处低位。
  • 下游化工产业利润释放，需求或有提升。
  • 美伊分歧依然很大，地缘溢价再起。
• 空头逻辑：
  • 美伊谈判预期仍存，地缘持续时间有限。
  • CP价格大幅回落，进口成本失去支撑。
  • LPG淡季需求将至。

LPG基本面

• 请务必阅读正文之后的声明部分