超长债周报：7月通胀小幅回升，超长债再度调整

2026-09-13 赵婧,季家辉国信证券李辰

8月通胀小幅回升，央行持续地量进行公开市场操作，并公告将于9月14日至17日开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过6000亿元，A股小幅走弱，债市微幅调整，超长债小跌。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅上升，交投非常活跃。利差方面，上周超长债期限利差走阔，品种利差缩窄。

30年国债：截至9月11日，30年国债和10年国债利差为46BP，处于近五年高位。经济向好但二季度下行压力加大，通胀风险缓解，三季度债市存在交易性机会。经济基本面、避险情绪升温、降息预期升温均对债市存在支撑。预计短期利差仍有继续压缩的空间。
20年国开债：截至9月11日，20年国开债和20年国债利差为7BP，处于历史较低位置。经济下行压力加大，通胀风险缓解，三季度债市存在交易性机会。经济基本面、避险情绪升温、降息预期升温均对债市存在支撑。考虑到品种利差偏低，预计20年国开债品种利差继续窄幅波动。

海外市场动荡，全球不确定性上升

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报告主要分析了哪些内容？

报告主要分析了8月通胀小幅回升对超长债市场的影响，央行公开市场操作及9月逆回购计划，A股和债市表现，超长债成交活跃度及利差变化。同时，报告还探讨了30年国债和20年国开债的投资展望、超长债基本概况、一级市场发行情况、二级市场成交及风险提示。

超长债行业未来发展趋势如何？

超长债行业未来发展趋势需关注经济基本面、避险情绪及降息预期。报告指出，经济向好但二季度下行压力加大，通胀风险缓解，三季度债市存在交易性机会。经济基本面、避险情绪升温、降息预期升温均对债市存在支撑。30年国债和20年国开债的利差分析也提供了市场方向参考。

报告重点分析了哪些方向？

报告重点分析了超长债的成交活跃度、期限利差与品种利差变化。数据显示上周超长债交投非常活跃，期限利差走阔且处于近五年高位，而品种利差缩窄且绝对水平偏低。此外，报告还详细分析了30年国债和20年国开债的利差情况及投资展望。

当前市场现状如何判断？

当前市场现状表现为通胀小幅回升，央行维持地量公开市场操作，债市微幅调整，超长债小跌。成交方面，超长债交投活跃度小幅上升。利差方面，期限利差走阔，品种利差缩窄。30年国债和20年国开债的利差分析显示市场存在结构性机会。

研报有哪些风险提示？

研报提示的主要风险包括海外市场动荡和全球不确定性上升。这些因素可能对超长债市场产生不利影响。此外，经济基本面变化、政策调整及市场情绪波动也可能带来风险。投资者需密切关注这些风险因素，谨慎评估投资决策。