2026年中报点评盈利能力受损，一体两翼格局强化

核心观点与关键数据

• 盈利能力受损，毛利率提升：2026年上半年，公司营业总收入11.05亿元，同比下降47.47%；归母净利润5.11亿元，同比下降13.67%。毛利率水平提升0.87pct至45.33%，其中园区开发运营业务/绿色公用业务/其他业务的毛利率分别为54.76%/29.59%/42.58%。
• 一体两翼发展格局强化：
  • 园区开发运营：累计落地区中园建筑面积约150万平方米，交付59.3万平方米；新增内外资注册项目61个，注册资本超22.6亿元；引进18家企业，围绕具身智能产业招引已落地签约项目16家。
  • 产业投资：基金参投领域累计认缴投资外部市场化基金55支，认缴总金额超45亿元；上半年新增落地项目9个；科创直投合计投资金额7.12亿元，拉动总投资约139.4亿元。
  • 绿色发展：中新绿能、中新春兴累计并网约700MW；中新联科处理工业废水79万吨，同比增长35%。
• 资金流动性基本稳定：货币资金余额33.56亿元，较2025年末减少3.22%；经营性现金流净额5.05亿元，同比减少32.67%，主要因园区开发运营业务回款减少；资产负债率43.54%，较年初下降0.98pct；有息负债规模余额41.58亿元，较年初增加1.32亿元，一年内到期有息债务占整体的51.9%。
• 投资建议：公司作为中新合资的苏州工业园区开发主体，招商引资能力强，产业园区位好，积极转型园区运营、绿色公用等业务，逐步增强业务稳定性。预测2026-2028年EPS分别为0.67、0.71、0.77元，给予2026年16倍PE，目标价为10.80元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：行业继续大幅下行、不同园区招商引资竞争加剧、产业投资风险。