股指期货对冲周报9.7-9.11

近期股指期货基差持续走低，IH、IF等大盘股指期货基差处于历史较低水平。主要原因包括A股市场处于中高位震荡格局，资金空头套保和投机需求均较强；同时成长风格行情下，宽基指数风格漂移，资金更倾向于使用IH、IF、IC对冲成长风格暴露，进一步压低相关基差。截至2026年9月11日，各合约基差持续下降，如IH2703基差-87.70，IF2703基差-143.02，IC2703基差-413.71，IM2703基差-453.46。

当前市场风格无明确倾向，微盘相对中证1000、价值相对成长均处于历史平台区间。暂不宜押注单一风格，建议维持风格中性。成长风格行情下，宽基指数风格漂移，资金更倾向于使用IH、IF、IC对冲成长风格暴露，导致相关基差持续下降。

若市场波动率回归长期均值，空头套保需求有望回落，基差或将向上修复。近期市场波动率抬升主要由成长风格驱动，波动率向长期均值回归有利于低波慢牛展开。股指期货期限结构数据显示基差收敛趋势明显，当前基差走低可能与市场避险情绪和资金流向有关。

近期市场波动率抬升主要由成长风格驱动，波动率向长期均值回归有利于低波慢牛展开。股指期货期限结构数据显示基差收敛趋势明显，各合约基差持续下降，如IH2703基差-87.70，IF2703基差-143.02，IC2703基差-413.71，IM2703基差-453.46。市场处于中高位震荡格局，资金空头套保和投机需求均较强。

投资股指期货对冲需注意市场波动风险和基差变化风险。当前股指期货基差处于历史较低水平，若市场波动率回归长期均值，空头套保需求有望回落，基差或将向上修复。同时，风格不明朗下仍可考虑整体做多，通过做多IF获取市场beta与基差修复双重收益，但需关注市场流动性风险和资金流向变化。