国泰君安期货股指对冲周报

股指期货基差情况

• IH升水基本持平，IF、IC、IM贴水年化走阔，分别达2%、10%、13%，处于三年极低分位数。
• 9月合约到期，其余合约期限结构近端较低，远月对冲成本较低。

市场行情与事件影响

• 本周围绕中美马德里会谈（达成合作共识）和美联储降息（符合预期）展开，A股情绪克制，市场兑现降息需求。
• 8月金融数据：企业融资需求改善，居民消费偏弱，M2-M1剪刀差创新低，资金活化程度提升。
• 市场成交缩量至2.5万亿，杠杆资金净流入，板块轮动加速（芯片、储能、机器人等），上证指数下跌1.3%，中小盘指数（中证500、中证1000）录得小幅上涨，上证50跌近2%。

基差与成交量分析

• IH日均成交量环比上升18.6%，持仓量下降4.2%；IF、IC、IM成交量环比上升17.6%-12.9%，持仓量下降7.7%-2.1%。
• 考虑分红后，IF、IM、IC年化升贴水幅度分别为-3.42%、-12.20%、-9.38%。

对冲盈亏表现

• IF、IH、IC、IM60交易日累计对冲盈亏分别为-6.88、-8.60、-19.20、-39.90，显示贴水品种对冲成本较高。

结论

• 股指期货贴水持续走阔，对冲成本上升，但近月合约成本较低；市场情绪受宏观事件影响较大，板块轮动加剧，投资者需关注资金活化与行业分化风险。