鸡蛋周报：回落买入

01 周度评估及策略推荐

• 现货端：上周国内蛋价普遍上涨，冲高后整理、局部回落。中秋备货需求持续释放，叠加大日龄蛋鸡集中淘汰、市场流通货源收紧，供需双重支撑下蛋价稳步走高。但涨价后市场风控情绪升温，淘鸡继续放量出栏，鸡龄走平，养殖盈利维持高位。主产区黑山大码蛋周涨0.1元至4.9元/斤，德州周涨0.37元至5.17元/斤，馆陶周涨0.33元至4.82元/斤，销区北京周涨0.11元至5.3元/斤，东莞周涨0.37元至4.94元/斤。预计本周蛋价整体小幅回落，局部有反弹可能。
• 补栏和淘汰：8月份补栏量为9042万只，同比上升13.6%，环比+1.0%，同比增幅偏大，主因为养殖盈利偏好，鸡苗价格偏高。淘鸡出栏明显放量，但因可淘老鸡偏多，鸡龄升至550天。
• 存栏及趋势：截止8月底，在产蛋鸡存栏量为12.82亿只，环比-0.2%，同比-6.1%，存栏数量符合预期。结构上看当前老鸡占比较高，新开产逐步增多，中码蛋占比不高。预计未来存量先稳后升，年底开始明显增多，至明年1月份的理论存栏为13.23亿只，较目前回升3.2%。
• 需求端：蛋价涨至阶段性高位，下滑风险加大，下游贸易商避险情绪增强，多采取按需采购、维持低库存的策略；但局部地区仍有内销支撑。
• 小结：现货步入筑顶区间，9月中上旬前在消费因素推动下仍有涨价潜力，盘面给出的贴水较多，期现背离背后，远端反映出在延淘和新开产增多背景下的一致悲观预期，然而未来在其他因素影响下存在无法兑现的可能；近端受基差保护下方空间受限，上方空间则取决于现货能否超预期；远端具备一定进攻属性，长期空间取决于淘鸡的出栏规模，逢低买入思路为主。
• 基本面评估：现货估值8.1%，盘面估值（主力合约）1.7599，养殖利润（元/斤）13.1%，基差2496，淘汰（万只）9042，补栏（万只）12.82，存栏（亿只）22.01，库存（天）2.01。多空评分1-1-1-1-1-1，简评历史同比，现货蛋价偏高，利润偏高，补栏预期浓，基差偏高，盘面估值偏低，中性偏低，补栏量回升态势不变，存栏逐步回落，绝对值仍高，偏低。
• 交易策略建议：策略类型单边回落买入，操作建议11、12月，推荐周期2:11-2个月，核心驱动逻辑存栏、现货、基差、淘汰、鸡龄，推荐等级二星，首次提出时间8.3，套利暂无。

02 期现市场

• 现货走势：上周国内蛋价普遍上涨，冲高后整理、局部回落，中秋备货需求持续释放，叠加大日龄蛋鸡集中淘汰、市场流通货源收紧，供需双重支撑下蛋价稳步走高。供应正常，库存不高，老蛋走货一般，中码走货尚可，市场避险情绪升温，但内销支撑尚在。
• 基差价差：现货整体偏强，盘面贴水较多，基差偏高；月差方面，近期现货再度走强，盘面近月跟随，月差偏正套。
• 淘汰鸡价格：老鸡蛋率下降，蛋价偏高，淘鸡高峰来临，理论可淘鸡偏多，淘鸡出栏增多，鸡价下滑。
• 鸡苗雏鸡价格：鸡苗和雏鸡价格环比明显走强，表明补栏情绪较好；但近期环比略有走弱。

03 供应端

• 蛋鸡补栏：8月份补栏量为9042万只，同比上升13.6%，环比+1.0%，环比上升符合季节性，同比增幅偏大，主因为养殖盈利偏好，鸡苗价格偏高。
• 淘汰鸡出栏：淘鸡出栏明显放量，但因可淘老鸡偏多，鸡龄升至550天。
• 在产蛋鸡和鸡龄结构：截止8月底，在产蛋鸡存栏量为12.82亿只，环比-0.2%，同比-6.1%，存栏数量符合预期。结构上看当前老鸡占比较高，新开产逐步增多，中码蛋占比不高。
• 存栏趋势：预计未来存量先稳后升，年底开始明显增多，至明年1月份的理论存栏为13.23亿只，较目前回升3.2%。

04 需求端

• 销区销售量：蛋价涨至阶段性高位，下滑风险加大，下游贸易商避险情绪增强，多采取按需采购、维持低库存的策略；但局部地区仍有内销支撑。

05 成本和利润

• 成本和利润：成本同比偏低、环比升势抬头；养殖利润高位整理，同比依旧偏高。

06 库存端

• 生产和流通库存：走货偏快，库存正常偏低。