鸡蛋周报：回落买入

CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆现货端：上周国内蛋价震荡上行，幅度偏大，受老鸡出淘增多影响，大码货源收紧，叠加食品企业中秋备货逐步启动，下游贸易商采购积极性提升，蛋价稳步上行，周内淘鸡继续放量，养殖盈利偏高，鸡龄小增；具体看，主产区黑山大码周涨0.45元至4.6元/斤，德州周涨0.5元至4.73元/斤，馆陶周涨0.36元至4.58元/斤，销区北京周涨0.61元至5.01元/斤，东莞周涨0.36元至4.62元/斤；供应正常，大蛋占比下降，各环节库存不大、余货不多，立秋后需求缓慢提升，整体趋势向好，预计本周蛋价涨后趋稳。 ◆补栏和淘汰：7月份补栏量为8954万只，同比上升12%，环比-1.9%，环比下降因受季节性因素的影响，而同比明显偏高则主要是受蛋价整体偏强以及预期向好的影响，鸡苗价格同比明显偏高可以佐证；淘鸡方面，老鸡出栏积极性增加，叠加可淘老鸡增多，淘鸡实际出栏明显回升，不过养殖盈利尚可，局部惜售仍存，鸡龄上升至541天左右。 ◆存栏及趋势：截止7月底，在产蛋鸡存栏量为12.85亿只，环比+0.2%，同比-5.2%，存栏略高于预期，主因为市场延淘意愿加强，导致老鸡出淘规模小于新开产量，不过同比而言当前存栏仍偏低，且结构上待淘老鸡的占比较大；按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，预计未来存量先稳后升，至年底12月份的理论存栏为13.14亿只，较目前回升2.3%。 ◆需求端：天气转凉，鸡蛋存储时间延长，下游市场走货速度转好，加之有中秋节涨价预期，贸易商采购积极性提升；食品企业为中秋备货，按需采购居多。 ◆小结：7月现货兑现了旺季的第一波涨价，下旬以来持续回调，期间库存积累不多，且成功引起了一波老鸡的出淘，触底后在需求刺激以及蛋率偏低的支撑下，未来逐步向好的趋势不变，空间则有赖于当前淘鸡量、新开产以及需求之间的博弈；盘面开始反应现货的触底，远端向上空间不仅取决于当期现货，更有赖于短期的淘鸡规模，短期看二者逻辑背离，因此预计盘面短期仍有反复，但逐步向上的趋势不变，四季度合约回落买入为主。 鸡蛋分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、上周国内蛋价震荡上行，幅度偏大，受老鸡出淘增多影响，大码货源收紧，叠加食品企业中秋备货逐步启动，下游贸易商采购积极性提升，蛋价稳步上行，周内淘鸡继续放量，养殖盈利偏高，鸡龄小增。 2、具体看，主产区黑山大码周涨0.45元至4.6元/斤，德州周涨0.5元至4.73元/斤，馆陶周涨0.36元至4.58元/斤，销区北京周涨0.61元至5.01元/斤，东莞周涨0.36元至4.62元/斤。 3、供应正常，大蛋占比下降，各环节库存不大、余货不多，立秋后需求缓慢提升，整体趋势向好，预计本周蛋价涨后趋稳。 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 期现货同步上涨，但现货更强，基差表现正常；月差方面，现货企稳走强，近月偏强，月差偏正套。 淘汰鸡价格 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 老鸡蛋率下降，蛋价偏高，淘鸡高峰来临，淘鸡出栏增多，鸡价下滑。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：农业农村部、五矿期货研究中心 鸡苗和雏鸡价格环比明显走强，表明补栏情绪较好；但近期环比略有走弱。 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 7月份补栏量为8954万只，同比上升12%，环比-1.9%，环比下降因受季节性因素的影响，而同比明显偏高则主要是受蛋价整体偏强以及预期向好的影响，鸡苗价格同比明显偏高可以佐证。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 淘鸡方面，老鸡出栏积极性增加，叠加可淘老鸡增多，淘鸡实际出栏明显回升，不过养殖盈利尚可，局部惜售仍存，鸡龄上升至541天左右。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 截止7月底，在产蛋鸡存栏量为12.85亿只，环比+0.2%，同比-5.2%，存栏略高于预期，主因为市场延淘意愿加强，导致老鸡出淘规模小于新开产量，不过同比而言当前存栏仍偏低，且结构上待淘老鸡的占比较大。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，预计未来存量先稳后升，至年底12月份的理论存栏为13.14亿只，较目前回升2.3%。 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 天气转凉，鸡蛋存储时间延长，下游市场走货速度转好，加之有中秋节涨价预期，贸易商采购积极性提升；食品企业为中秋备货，按需采购居多。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本同比偏低、环比回落；养殖利润高位整理，同比依旧偏高。 库存端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 走货偏快，库存正常偏低。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层