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美国8月CPI数据具体是多少？
美国8月CPI环比上涨0.396%，核心CPI环比上涨0.29%，同比上涨3.397%，核心CPI同比上涨2.446%。这些数据均超市场预期，特别是核心CPI的环比和同比增速均高于预期值。剔除一次性因素后，核心CPI环比增速将从+0.29%回落至+0.09%
此次CPI数据对美联储9月加息有何影响？
核心CPI超预期强化了市场对美联储9月加息的预期，9月加息概率升至87%。全年累计加息预期达1.95次，明年底累计加息至3.87次。核心CPI超预期主要源于噪音而非趋势恶化，如机动车、酒店、机票及运营商涨价等一次性因素贡献了大部分涨幅。剔除这些噪音后，核心CPI环比增速将显著回落
报告如何看待未来通胀走势？
报告认为9-10月核心通胀趋势料回落，主要基于三点：一是8月噪音难以持续，如运营商涨价影响为一次性，二手车价格未来2个月下行；二是9月BEA对PCE年度校准将下修8月核心PCE同比0.1-0.3%；三是7月以来高利率加大传统需求抑制。高油价抑制下，通胀广度继续收敛，环比折年口径下增速＞过去5年均值项目占比降至历史新低
市场对此次CPI数据有何反应？
超预期核心CPI与近期油价上涨前置加息预期，形成2年美债利率上、10年美债利率下、期限利差收窄组合。长债利率回落降低无风险利率，推动黄金、美股上涨。市场预期9月美联储将一致决议加息25bps，点阵图中位数/众数指引年内再加息25bps。市场已充分定价9、12月加息预期，核心变量在于高利率对经济的短期压制是否显现以及油价走势
报告提示哪些投资风险？
报告指出通胀K型问题仍在，核心通胀趋势向下但油价仍存上行压力与不确定性。9、12月加息预期已充分定价，核心风险包括：一是高利率对经济短期压制是否显现；二是特朗普是否采取TACO以压低油价。基准情形下，增长与通胀短期均向下，12月加息预期回落，美元流动性改善，大类资产受益；风险情景下，增长维持韧性，特朗普拒绝TACO或TACO失败致油价高位，加息预期升温