双焦：供给端叙事弱化，关注下游钢厂减产情况

第一章综合分析与交易策略

• 核心逻辑分析：本周焦煤价格大幅下跌，主要受宏观因素（海外加息预期升温）和基本面因素（资金离场、市场情绪反转）影响，本质是交易逻辑快速切换。焦煤基本面边际转弱，山西煤矿复产缓慢，蒙煤通关偏低，但市场已计价这些因素，资金推涨意愿不强。钢厂盈利率降至近年低值，市场担忧负反馈加剧。
• 交易策略：短期建议空单持有，不追空；中长期关注焦煤供需缺口，可等待回调后的逢低做多机会，关注焦煤JM2701合约1500-1530支撑区间，焦炭J2701合约1980-2000支撑区间。操作上坚持轻仓、分批建仓，控制风险。

第三章周度数据追踪

• 焦煤：
  • 现货价格：山西产地涨跌互现，部分高价煤回调，进口蒙5原煤小幅回落。
  • 国内供应：煤矿产能利用率回升明显，但复产进度不确定，产量提升空间有限。
  • 进口蒙煤：通关车次回升预期未实现，甘其毛都口岸库存下降。
  • 需求：焦炭第五轮涨价落地，焦副产品利润弥补焦炭亏损，焦炭产量回升。
  • 库存：焦煤总库存小幅下降，供需仍有缺口，库存预计继续下降。
• 焦炭：
  • 现货价格：第五轮提涨落地，继续上涨阻力增大，产地价格暂稳。
  • 供应：焦炭产量回升，焦企盈利情况好转。
  • 需求：铁水产量小幅下降，钢厂盈利率低，预计减产力度加大。
  • 库存：焦企库存下降明显，钢厂库存增加，港口库存基本不变。
  • 利润：焦炭利润回升，但钢厂亏损面扩大。
• 其他数据：
  • 煤矿产量边际回升，但复产不复量格局。
  • 蒙煤通关低位，口岸库存去化。
  • 钢厂盈利率降至近年低值，关注减产力度。

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