能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 张骏 0571-87788888-8569 期货从业资格：F3034164 投资咨询资格：Z0012868 刘慧 0571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格：F0245055 投资咨询资格：Z0012413 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 投资咨询资格：Z0012414 相关报告 现货跌势扩大，短期弱势延续 2017-11-29 市场情绪骤降，板块整体回调 2017-11-28 现货稳中有涨，短期震荡偏强 2017-11-24 商品研究|聚烯烃/PVC日报 2017-11-30|中大期货研究院 供给压力渐增，维持低位震荡 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 - - - - - - - - 行情回顾： 前一个交易日，L1801合约报收于9595元/吨，涨65元/吨0.68%；PP1801合约报收于8893元/吨，跌10元/吨或0.11%；V1801合约报收于6155元/吨，涨10元/吨或0.16%。 基本面跟踪: 1.昨日WTI1月原油期货收跌0.69美元，跌幅1.19%，报57.30美元/桶;布伦特1月原油期货收跌0.50美元，跌幅0.79%，报63.11美元/桶。 2.西北内蒙乌海地区电石市场价报2900吨，华北天津地区电石市场价报3375元/吨，环比持平。 3.现货方面，LL华北报9700元/吨,华东报9850-9900元/吨，环比持平；华东煤化工均价9591元/吨，环比涨21元/吨。PP拉丝级华东报8950-9050元/吨，环比涨50元/吨。PVC华东5型电石料报6070-6085元/吨，环比跌10-15元/吨，乙烯法报6625-6665元/吨。 4.仓单方面，昨日大商所PE注册仓单注销188张至5401张，PP注册仓单注销170张至4379张，PVC仓单维持691张。 5.装置方面，上周停车的大唐国际多伦46万吨PP装置重启开车；山东阳煤恒通30万吨乙烯法PVC装置重启开车。 6.昨日国内主要PE生产企业开工率为96.42%，其中线性生产比例42.95%，环比均持平；PP主要生产企业开工率91.37%，环比持平，其中拉丝生产比例34.65%，环比升3.81个百分点。 结论及操作建议： 昨日聚烯烃和PVC板块止跌企稳，但市场交投气氛依然不足，整体反弹略显乏力。现货市场涨跌互现，LL和PP部分报价小幅上涨，PVC市场延续窄幅调整之势，下游市场成交均表现清淡。短期来看，随着上周末神华宁煤45万吨PE和60万吨PP新装置裂解成功，预计本周末开始将正式投产，将对聚烯烃供给及市场心态造成一定压力；PVC亦面临前期检修装置陆续重启，加之一体化利润缓慢下行，后市高负荷开工局面料将延续。但近期整体市场情绪回暖和原油的高位震荡对板块走势有所支撑，短期维持低位震荡格局。操作上，建议观望或短线操作为宜。 风险提示： 中大期货研究|商品策略|聚烯烃/PVC日报 2 装置意外检修、进口货源增加、环保政策变化、上游原油价格波动等。 中大期货研究|商品策略|聚烯烃/PVC日报 3 更新日期2017/11/29指标价格日变化单位指标价格日变化单位WTI原油57.30-0.69美元/桶BRENT原油63.11-0.50美元/桶石脑油593.75-5.25美元/吨乙烯1300.000.00美元/吨石脑油-WTI175.670.00美元/吨乙烯-石脑油701.000.00美元/吨LL山东980025元/吨LL华东977525元/吨LL华南9975-50元/吨LL山东煤化工959121元/吨LL华东-山东100-50元/吨LL华南-华东200-75元/吨LD-LL9500元/吨HD-LL22000元/吨1月基差2050元/吨5月基差3650元/吨1-5价差16025元/吨5-9价差5510元/吨主力前20席位净多-148934719手注册仓单5401-188张原油裂解利润3640美元/吨石化利润169135元/吨CTO利润315821元/吨MTO利润256-150元/吨进口利润2860元/吨出口利润-9510元/吨山东贸易商利润-100-50元/吨华东贸易商利润1000元/吨指标价格日变化单位指标价格日变化单位华东甲醇31600元/吨进口甲醇3752美元/吨PP华北88500元/吨PP华东9000-25元/吨PP华南91500元/吨山东粉料8700-50元/吨PP华东-华北100-50元/吨PP华南-华东200-75元/吨PP粒料-粉料50050元/吨低熔共聚-均聚47525元/吨1月基差3650元/吨5月基差750元/吨1-5基差-2123元/吨5-9价差-6-25元/吨主力前20席位净多-21271204手注册仓单4379-170张石化利润2984-66元/吨MTO利润556-50元/吨PDH利润25630元/吨进口利润1380元/吨出口利润-7920元/吨华东贸易商利润00元/吨指标价格日变化单位指标价格日变化单位西北电石29000元/吨华北电石33750元/吨西北电石法58000元/吨电石法：华北-西北1250元/吨华北电石法59250元/吨电石法：华东-华北145-5元/吨华东电石法6070-5元/吨乙烯法：华东-华北3550元/吨华北乙烯法63000元/吨非标价差：SG8-SG5265-30元/吨华东乙烯法66550元/吨非标价差：SG3-SG5265-25元/吨华北:乙烯法-电石法3750元/吨华东:乙烯法-电石法5855元/吨1月基差-85-5元/吨5月基差-190-50元/吨9-1价差15030元/吨1-5价差-105-45元/吨主力前20席位净多持仓-11360-8588手注册仓单6910手西北电石利润3240元/吨西北电石法利润（一体化）3650元/吨西北电石法利润（外购电石）2370元/吨华北电石法利润（外购电石）-8380元/吨西北氯碱综合利润27360元/吨乙烯法利润（外采VCM）2120元/吨进口利润-9930元/吨出口利润640元/吨盘面利润190110元/吨华东贸易商利润805元/吨PPLLDPEPVC资料来源：卓创资讯 隆众 Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃/PVC日报 4 一、 期现货市场数据跟踪 表1: 聚烯烃期货市场价格 当日收盘前日收盘日涨跌幅日成交量持仓量日变化L 1801959595100.68%217380190890-35342L 1805943593750.11%23144431484833554L 1809938093300.05%29486382416PP 180188938855-0.11%272086257364-15566PP 180589148899-0.35%17071424230413456PP 180989208880-0.15%5082336148V 801943593750.16%23144431484833554V 805938093300.64%29486382416V 809889388550.40%272086257364-15566 资料来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 二、 远期结构及基差跟踪 图 1： LLDPE远期结构 单位：元/吨 图 2： PP远期结构 单位：元/吨 020004000600080001000012000 010002000300040005000600070008000900010000 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 3： PVC远期结构 单位：元/吨 图 4： PVC基差走势 单位：元/吨 01000200030004000500060007000 -400-2000200400600800V基差-1月V基差-5月 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃/PVC日报 5 三、 期货资金流向及仓单 四、 基本面跟踪 图 5： LLDPE基差走势 单位：元/吨 图 6： PP基差走势 单位：元/吨 -800-600-400-20002004006008001000ll基差-1月ll基差-5月 -800-600-400-2000200400PP基差-1月PP基差-5月 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 7： 化工品主力合约持仓 单位：手 图 8： 化工品期货注册仓单 单位：张 -60000-50000-40000-30000-20000-10000010000200003000040000LL主力前20净多PP主力前20净多V主力前20席位净多 02000400060008000100001200014000注册仓单量:LL注册仓单量:PP注册仓单量:PVC 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 9： 石化上游市场价差 单位：美元/吨 图 10： 聚烯烃上游市场价差 单位：美元/吨 050100150200日本石脑油-BRENT日本石脑油-WTI 02004006008001000乙烯-石脑油丙烯-石脑油 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃/PVC日报 6 图 13： LL现货市场价格 单位：元/吨 图 14： LL煤化工报价 单位：元/吨 8000850090009500100001050011000LLDPE市场价:天津元/吨金银岛LLDPE市场价:山东元/吨金银岛LLDPE市场价:上海元/吨金银岛 750080008500900095001000010500山东煤化工7042 数据来源：Wind 金银岛 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 15： PP现货市场价格 单位：元/吨 图 16： LL现货跨市场价差 单位：元/吨 60007000800090001000011000PP市场价（拉丝级）:山东元/吨金银岛PP市场价（拉丝级）:上海元/吨金银岛PP市场价（拉丝级）:广东元/吨金银岛 -400-2000200400600LL华东-山东LL华南-华东 数据来源：Wind 金银岛 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 11： 电石价格走势 单位：元/吨 图 12： 烧碱价格走势 单位：元/吨 120017002200270032003700西北电石华北电石 02004006008001000120014001600西北烧碱华北烧碱 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃/PVC日报 7 图 17： PP现货跨市场价差 单位：元/吨 图 18： PP非标价差 单位：元/吨 -200-1000100200300400500600PP华东-华北PP华南-华东 -400-200020040060080010001200低熔共聚-均聚：华东华东粒料-山东粉料 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 19： 电石法PVC价格走势 单位